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1994年，华尔街。一家名为长期资本管理公司的对冲基金成立了。这家基金是天才的“梦之队”：掌门人是被誉为能“点石成金”的华尔街“债券套利之父”约翰·梅里韦瑟；合伙人包括以期权定价模型而荣膺1997年诺贝尔经济学奖的罗伯特·默顿和马尔隆·斯科尔斯以及前美国财政部副部长兼美联储副主席戴维·马林斯等。

这样一支号称“每平方英寸智商密度高于地球上任何其他地方”的梦之队，在成立之初就毫不费力地说服80名创始投资者每人至少拿出1000万美元。这些投资者包括：

前贝尔斯登董事长兼首席执行官詹姆斯·凯恩；美林证券在当时也购买了其一大笔股份，用来出售给自己的大客户；瑞士联合银行几乎在一夜之间，就把长期资本管理公司定位为其最大的投资对象……

在50个月之内，该基金的资本由最初的12.5亿美元上升到48亿美元，实现了约40％的年均回报率和185％的总资本收益率。

然而，在1998年3-9月的短短6个月内，该基金却整整亏掉50亿美元，甚至在这年的某一天之内就亏掉5.53亿美元。最后濒临破产，连美联储都不得不出面召集由14家大银行组成的银团对其救助……

序言

长期资本管理公司的升腾

第1章　梅里韦瑟　2

第2章　对冲基金　28

第3章　春风得意　49

第4章　大胆投资　76

第5章　你争我夺　100

第6章　诺贝尔奖　122

长期资本管理公司的陨落

第7章　风云突起　156

第8章　全面溃败　182

第9章　人性贪婪　205

第10章　营救行动　238

尾声　283

后记　305

注释　313

罗杰·洛温斯坦（Roger Lowenstein）在Smart Money杂志工作期间，通过对长期资本管理公司几位主要合伙人、六家主要参与救助长期资本管理公司的银行高层人物的多次采访，在一些著名经济学家的帮助下，成功地创作了《赌金者》。当年该书一上市，便轰动全球，至今仍被投资者、基金管理者、金融监管当局奉为经典。

罗杰·洛温斯坦有3个孩子，现居住于新泽西州西野市。

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对冲基金和共同基金的另一个不同点在于，它们不必考虑投资多样化，而是可以最大限度地集中投资组合。实际上，对冲基金可以随意选择任何一种或多种新型投资手段，如期权、衍生品、卖空、高杠杆收益产品等。

在危機發生時，所有交易的相關系數不可避免地會趨于1，也就是說，所有的交易一定會牽一發而動全身。

長期資本管理公司對多元化這一非常時髦卻明顯被高估的投資理念深信不疑。但是，正如凱恩斯所指出的那樣，對某種方法了解的人越少，采用這種方法的勝算就越大。長期資本管理公司這場危機證明，放在許多籃子里的雞蛋，是可能會被同時打破的。

Siney Homer... author of the massive tome A History of Interest Rates: 2000 BC to the Present, was a gentleman scholar - a breed on Wall Street that was shortly to disappear.

They were a bred type - intellectual, introverted, detached, controlled. It didn't work to try to play one off against the other; they were too much on the same wavelength.

Haghani frequently traded the yield curve of a country against itself. Thus, he might go long on Germany's ten-year bonds and sell its five-year paper, a subtle trade that required command of the math along with a keen appreciation for local economic trends.

Traders needed approval from the risk-management committee to initiate a trade; however, Hilibrand and Haghani, who would fight relentlessly for what they wanted, had a way of getting it.

书籍介绍

1994年，华尔街。一家名为长期资本管理公司的对冲基金成立了。这家基金是天才的“梦之队”：掌门人是被誉为能“点石成金”的华尔街“债券套利之父”约翰·梅里韦瑟；合伙人包括以期权定价模型而荣膺1997年诺贝尔经济学奖的罗伯特·默顿和马尔隆·斯科尔斯以及前美国财政部副部长兼美联储副主席戴维·马林斯等。

这样一支号称“每平方英寸智商密度高于地球上任何其他地方”的梦之队，在成立之初就毫不费力地说服80名创始投资者每人至少拿出1000万美元。这些投资者包括：

前贝尔斯登董事长兼首席执行官詹姆斯·凯恩；美林证券在当时也购买了其一大笔股份，用来出售给自己的大客户；瑞士联合银行几乎在一夜之间，就把长期资本管理公司定位为其最大的投资对象……

在50个月之内，该基金的资本由最初的12.5亿美元上升到48亿美元，实现了约40％的年均回报率和185％的总资本收益率。

然而，在1998年3-9月的短短6个月内，该基金却整整亏掉50亿美元，甚至在这年的某一天之内就亏掉5.53亿美元。最后濒临破产，连美联储都不得不出面召集由14家大银行组成的银团对其救助……

• 作者：John-risktaker 发布时间：2018-11-30 16:05:59

  讲的是LTCM基金公司的升腾与陨落。基金公司的成功和创始人的性格有很大关系，梅里韦瑟爱惜下属，但是这种角色也使得下属盲目举杠杆，忽视了风险。同时公司由原来做债券spread的业务到股权等不熟悉的领域是其走向失败的根源。当然公司遇到了所有的不利于头寸发展的方向，连某一个火箭升空失败的事件也为其带来了损失，因为其持有该公司债券头寸。持有的俄罗斯债券也遇到了政府违约，笃定波动率回升，但是波动率却极速上升。正如鞅性质有一个重要的假设是公司可以在价值下降时无限制融资，但是现实是根本不可能有这个条件，落井下石是金融的常态。依据的天才思想家-斯科尔斯和莫顿的期权定价思想和公式被市场证实漏洞百出。所以学习某一金融学理论可以，但是要以批判的态度来看待和创新并加入约束条件形成自己的思想而不是某一金融学家的思想

• 作者：乖怪娃 发布时间：2019-01-17 13:51:43

  思路清晰，叙述流畅，翻译很好，且后记如点评一般的精炼总结与概述非常精华。

• 作者：free_POC 发布时间：2017-08-01 22:14:09

  了解足够的期权理论，有助于理解书中描写的LTM的策略及后果。趋势不可预测，趋势错了什么金融工具都没用。建议要入金融市场的先阅读理解一下盖莫夫《物理世界奇遇记》麦克斯韦的妖精一章，金融工具只是延长你在赌场上的赌博时间而已。

• 作者：李撒娇 发布时间：2017-04-14 21:37:45

  内容涉及20世纪90年代的全球金融市场，作者也提出了自己对长期资本管理公司的评判。很赞啊，为什么这么少评价...

• 作者：五花王 发布时间：2020-08-29 12:57:07

  《大而不倒》与《大空头》的前传，《Margin Call》的滥觞，所有喜欢大头寸大杠杆的旁友都应该背诵全文。

• 作者：nunu 发布时间：2022-08-23 22:40:39

  我个门外汉都看进去了。原来锂离子电池是日本发明的。

• 《青春是远方流动的河》：青春，一个人独一无二的气质

  作者：苏轻舟 发布时间：2021-02-19 14:32:47

  作者：苏轻舟

  01

  我最后一次读青春小说是安妮宝贝，那时是高三，2005年的春天，幻如隔世。那也就是最后一次读青春小说。

  我一直觉得安妮宝贝是被低估的大众作家，她开启了一个时代，青春文学的时代。

  那个80年代，疯狂自我认知的时代。

  用个体的感受狙击上一代被集体主义摧毁的自我，开启青春书写的小说样板。

  后来的，青春小说，都以她为滥觞。

  鲍磊的《青春是远方流动的河》，让我想起了安妮宝贝。

  也回忆起了自己无处安放的青春，以及记忆模糊中那个青春躁动的少女。

  我一直认为好的小说，是唤起某种记忆，或者引起某共共情，但是每个人都能读到自己。

  足够真诚，所以才打动。

  所以喜欢《青春是远方流动的河》，在这里我看到了自己的青春，没有狗血的剧情，只有青春的烦恼、呓语，梦想，迷茫和彷徨。

  这正是青春的迷人之处，迷茫着青涩着，带着雾蒙蒙的水汽。

  这里是共同回忆：

  满当当的，毛愣愣的，热血迷茫的，扑面而来的1980s一代。

  不管是迷茫血愣的章于子，男身女向的杨莲川，还是恣意飞扬的黄小巾，叛逆的柳囡，傻气善良的王喜顺。

  他们的青春，正是1980s一代人的青春。

  当热血和激情退却，当认知被现实击碎，当美好成了破碎，正如鲁迅所说悲剧就是把美好的东西撕碎在你面前，面对过往的一切，已经成了三十岁的中年人书中人，最终都找到了属于自己的自己。

  每个人因为不同的自我，走向截然不一样的命运。

  这些，不同，其实，早在青春期的那些躁动里，就埋下了伏笔。

  之所以会被书中人物打动，就是你读着他她的人生，仿佛看到了自己不堪一击的回忆。

  谁的青春不迷茫，谁的青春不傻逼，谁的青春不热血，谁的清楚不事儿逼，这些愣怔的美好，在往后的人生和岁月里，不再有。

  我记得好友江小月说：大学是我文学的巅峰，谁不是呢？同样作为文学专业毕业的学生，谁还没有过那么一两个“叛逆”的时刻。

  高中不压抑的青春，在大学被释放的“坏孩子”，可是单纯的善良的人，又能坏到哪里去呢？

  也不过是后青春期的“叛逆”和最后自我抗争。

  如今，年过三十，再让我中二，却只能自小说中找到共鸣，谁能理解彻夜不眠的，为了一个男孩写歌词的敏感女孩，已经是为了奶粉钱可以写1000条八卦娱乐的水军评论，只为了80块钱。

  青春之所以美好，只不过因为那时的自己最自己。

  正如鲍磊在小说之中所说：内心里再苦再怨，都会装出一副没心没肺的样子。成年立世之后，越来越沉默，现象随着年龄的增长，人该有的城府、情绪、隐私、怪癖甚至真正的喜好都不能逢人就说。

  所以，我羡慕小说里的恣意青春的每个人，也借由小说羡慕青春的自己。

  在不惑之年，某个午后的阳光里，我的回忆因为手中的小说，变得美好而坚定。

  02

  随着手机的普及，阅读纸质书，似乎成了一种奢侈，或者成为某些人眼中的装逼行为，可是作为曾经文学专业毕业的我，总是把最后的初心留在了书本中，一遍一遍，细绝慢咽的读一本纸质书，是一种享受，如果这本书，恰好入你脾胃，会更加享受。

  说实话，我跟很多人一样，看到青春“二字”，最初也是拒绝的，我怕我读出了编纂的狗血，就像内娱的青春剧一样，到处充斥着湾湾古早小言情的狗血。

  幸好，《青春是远方流动的河》并没有，没有架空，不接地气的霸总，以及“承包了一整个池塘”的尴尬。

  而是实实在在的接地气的语言，小说带着一口’大碴子“的接地气。

  说接地气，其实也不准确，因为它的表达方式，一点都不大众而是很古典。

  整部小说，类似伍尔夫的意识流，形散而神不散。像迷茫着呓语的神秘人，在讲述一段回忆。

  这样的表达方式，非常的高级，并不是流水账，而是字里行间都是作者的阅历以及高级的审美。

  小说中的每个节点都是小事件，但每个小事件又像蝴蝶效应，一环扣一环，在看似呓语呢喃的文字间，展现出高级的”抽离感“。

  小说的期待视野，虽然像一层一层的剥开的洋葱，带着辛辣和感动，但因为一层一层的包裹着，又有期待和惊喜，并不故弄玄虚，一层比一层更意味深长，看似脆弱实际上很坚硬的内核一直都在线：寻找自我。

  正如莎士比亚说：青春时代是一个短暂的美梦,当你醒来时,这早已消失得无影无踪了。

  这个随时都会醒来的美梦，在我或者作者醒来的时候，就已经是苍苍的累累心痕的中年人。

  所以，鲍磊会用12年的时间，来仔细的琢磨这部小说。

  这不仅仅是一部写青春的小说。

  这里还是一个有着文学梦想，认真笔不停辍的作家的执着。

  在小说的结尾的年份，是这部小说，最好的注释，从2008年到2019年，一整个生肖的轮回，在鲍磊即将不惑的年龄，去出版这部抒写青春的书。

  三易其稿，其中的辛酸泪，可能只有作者才知。

  鲍磊在自己的文字自序中说，他本以为是一年写一本小说，看来是自己太天真了。

  的确，一本好的小说，写完的那一刻，生命并没有结束，而是等待时间，时间让它成熟，结果，并最终以这样的形式展现在世人面前。

  是巧合，不是，恰是最初的初心。

  选择伍尔夫式的意识流，并不简单，写不好就是流水账，写不好就会云里雾里，写不好就会不断出戏，所以这需要时间和阅历的攻坚。

  鲍磊在小说中：火光跳跃，与心里的那片海洋交会。月光从海平面上升起。一轮大月亮，把眼前的海水照亮。

  那轮大月亮，就是青春，梦想，以及自我。

  因为时间才是一个人独一无二的特质。每个人留在记忆里的美好，都是独特的，特立独行的。

  像那头飞跃疯人院的猪，因为有思想所以不惜死生。

  只想做自己，因此，才特别。

  在一众青春伤感文学之中，如果看到这本有着地气和高级感的小说，可以试着读读，那里有一代人的青春，

  和一个文学嗜好青年的最初的野心。

  03

  很久没读青春小说了，因为总觉得三十多岁的孩子妈，青春早死了。

  这次，破例了。

  认识鲍磊，是通过朋友小舞，她认识的人物很多，天南海北。因此，我并没有见过作者鲍磊本人，属于朋友圈里的互赞者。

  只是最初是朋友圈里互相点赞的路人，我被他的“痴”打动，一个把自己小说当做孩子对待的作家。

  生活简单又疯狂，除了文学，可能就是歌曲和他的猫。

  小心翼翼的索要了小说，就像窥探一下这个大男孩，有着怎么的青春和热情，让他能在早上五点起床就进行文学创作。

  作为曾经的文学爱好者，我羡慕这种“童贞”的热情，热烈，不世俗，不矫情。

  这，跟我那个浮躁的圈子里的人，不一样。

  或许，是我想要亲自读读鲍磊这部写了12年小说的初衷。

• 好书被胡翻译坏了。

  作者：Sinosophy 发布时间：2010-01-27 10:52:46

  在《牛津初阶英汉双解词典》中headmistress被译为‘(中小学的)(女)校长’，其英文定义为a woman who is in charge of a school，该辞典译者认为不可译为‘女校长’，因初学者或可误解为大学校长。我们再来仔细看一看英文的定义，再来常识性地想一想，有多少英语学习者在学到了headmistress这个级别的英文词时竟然还读不懂其英文的定义？除非从来没读过英文定义！即使没有学过in charge of，也应该将woman同school联系起来考虑，怎么会误解为‘大学校长’？从该词典发行到目前为止都算上，什么时候school变成了大学？

  对此，大概只有一种解释，即使用带有方块字的英汉词典的人士根本就不会去读英文的定义！而只去读中文的定义，只有在这种情况下，‘女校长’作为译文，又没有英文定义参照，才会有问题。既然在该辞典译者的潜意识中都认为该词典的使用者不会去读英文的定义，那么编写双解词典的意义又何在？