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• 作者：momo 发布时间：2013-05-22 23:30:13

  人物很美型。但是故事描绘得很平淡也很跳跃。

• 作者：徘徊客 发布时间：2018-02-12 15:45:34

  如履平地

• 作者：[已注销] 发布时间：2018-01-29 17:25:10

  写的比较浅，也没啥新意

• 作者：书山疏影 发布时间：2011-02-27 21:49:23

  可以看看，不过作者有时会犯一些匪夷所思的错误，比如将一篇人魂附于鱼体的故事中“向所食鳞”一句翻译为“之前吃的那些鱼鳞”，匪夷所思。

• 作者：ly的读享生活 发布时间：2016-07-08 10:16:28

  学习了~作者是牛粉，倾向性太明显。

• 作者：红蓝骑士 发布时间：2021-10-25 11:51:56

  在线培训阅读-12封信，未买书。十二封信，方方面面，浅显但不失力道，多年心得集结，作为管理者，也属难得，从业者值得常读常思。

• 读《大衰退》——假死

  作者：懒残僧 发布时间：2020-07-17 15:05:55

  《大衰退》这本书，说起来还是第一季度美股疯狂熔断时种的草。由于市面上大多关于经济危机的书籍，都由西方所著，宣扬货币政策万能，带着极大的倾向性。而本书好就好在，作者辜朝明指出了关于经济危机的另一种可能性。不仅货币政策万能论是谬论，大多数西方经济学家，可能连最基础的事实，也就是对于经济危机的假设，也没能搞清楚。想来经济学已经有近100年没有什么大的推动。随着当今世界秩序的崩塌，我觉得21世纪，新的经济学理论会如同雨后春笋般出现，再次推动整个世界的发展。

  作者辜朝明，祖籍台湾，接受日美教育，任职过美联储纽约银行，最终受聘于日本野村证券。辜朝明在书的开头说到，美国1929年的大衰退的原因，直接导致了宏观经济学的诞生，并且伯南克曾经放话，谁能解析大衰退，谁就找到了宏观经济学的“圣杯”。而辜朝明通过对日本那个“失去的十年”进行了研究，自称举起了这座宏观经济学的“圣杯”。这座圣杯，其实就是“资产负债表衰退”。

  在辜朝明写作之前，经济学界只有一种衰退，也就是“结构性衰退”。所谓结构性衰退，就是市场的供给方出了问题。达利欧在《债务危机》中所写的“债务危机”就是如此。之前曾写过读书笔记，

  读《周期》——无欲则刚

  。我这里再复制一遍。“由于资产价格上涨越来越厉害，大多数人都开始背负债务购买资产（赶顺风车），也就是上杠杆。然而资产的产出是固定的，举个例子，某资产每年只能产出10万块，短期内无法改变。然而由于资产价格涨幅过高，加上资产的持有人头脑发热，贷了200万来买这个资产，每年要付12万的利息。你会发现这个资产的产出还不起贷款的利息。于是利息和产出之间的利差就开始侵吞现金。由于大多数人都在背负高杠杆，所以并没有存量现金，只能借短债过桥。短债的利率来越高，长短期利率形成倒挂。而这笔新借款是用来拆东墙补西墙的，仍然没有偿还能力，总债务利滚利如滚雪球般增长。于是开始产生大量违约。违约加剧市场态度极端厌恶风险，短期利率越来越高，贷款人需要更高的风险补偿。使得正常企业的营运资金难以周转，现金变得越来越值钱，企业开始破产，造成更多的债务违约。越来越多的违约造成市场恐慌，大家宁愿持有现金，只要不亏就好。没有人愿意贷钱出去，信贷市场关闭，那些债务再也无法偿还。整个市场的流动性被抽干，类似于银行遭到挤兑，市场崩塌。”

  这种结构性衰退，出现于美国80年代的衰退，以及08年的次贷危机。可以发现，结构性衰退的关键在于，产出无法覆盖利息。这本质是实体经济衰退，本国企业缺乏竞争力所致。消费者纷纷购买外国商品，价值以外国商品为锚定。如果试图用货币政策刺激经济，就会导致高额的通货膨胀和货币贬值。而政府一旦通过加息来遏制通货膨胀，企业就只能开始暂缓投资，进入恶性循环的泥沼。所以美联储天才般的发明了公开市场操作（QE）的手段。之前写过读书笔记，

  读《还原真实的美联储》——量化宽松

  。我也再复制一遍。“量化宽松本质是一种调整利率的手段。美联储在经济衰退期购买短期政府债券，以增加市场上的流动资金，这使得联邦基金利率这种短期利率下降。短期利率下降再进一步传递到长期利率，映射购房贷款、汽车贷款、投资贷款等长期利率下降，促进居民消费和企业投资。当短期利率降低为零，美联储也可以通过增加需求的购买法直接降低长期利率。理论上债券需求越大价格越高，它对应的利率就越低。而量化宽松的原理就是，美联储购买长期国债来提高长期国债价格，降低长期国债利率。长期国债利率降低后，通常可以导致购房贷款利率，汽车贷款利率等长期利率下降。长期利率下降便可以促进投资和消费，支撑经济增长。”

  说到底，就是市场供给方不愿意放贷时，美联储通过释放流动性，并且压低利率，使得美国公司得以苟延残喘。这基于一个很重要的假设，就是“企业的目标是利润最大化”。理论上，只要利率为0，那么资金就是免费的，谁都可以借上一笔钱进行投资。不借白不借嘛。

  日本“失去的十年”的情况则和美国“金融危机”有着很大的不同，甚至可以说完全相反。日本在衰退期间，物价只跌不涨，长短期利率与房贷利率双双跌至历史最低点。与此同时，日本一直有着全球以来最大的贸易顺差。并且，日元非常强劲，以至于政府出手干预日元升值。对比里根时期，短期利率22%，长期利率14%，房贷利率17%。导致实体经济受损的罢工家常便饭，庞大的贸易赤字不断增长，美元大幅贬值。美国产品在世界上缺乏竞争力。反观日本，供给有余而需求不足，日本产品在世界各地大受欢迎，唯独在日本本国例外。

  在美国80年代的衰退时期，由于银行不愿意放贷，所以借贷需求涌入债市和股市，直接点爆两市，成就了华尔街霸业。甚至为了获得低利率的贷款，很多美国公司飞去日本跨国借贷。而同样的情况，在日本并未发生，日本的股债两市萧条，也没有日本公司去同样低利率的台湾寻求借贷。在日本的外资银行，尽管没有背上日本泡沫破灭时的呆账，对于日本市场的拓展，仍旧惨淡。问题就在于，尽管日本已经接近0利率，贷款就是放不出去。

  按照作者的研究，在“失去的十年”的0利率时期，日本的企业正忙于偿还债务，甚至还贷还在加速。根据“利润最大化”假设，几乎没有经济学教授会说当资金实际上是免费时，企业应该偿还债务。事实上，当资金取得成本为0的时候，仍然无法有效使用资金，这样的企业就应该关门大吉。可是，当本该募集资金扩大生产的企业反其道而行之，开始偿还现有债务时，整个经济就会从两方面丧失需求。第一，商业机构停止将现金流进行再投资；第二，企业也不再借用个人储蓄。这种总需求的萎缩，最终导致经济陷入衰退。

  为什么在通常情况下，利率降低时会寻求更多借贷的企业，在利率接近于零时转向还贷？答案是那十年日本的资产经历了骇人听闻的暴跌，极大地破坏了数以百万计日本企业的资产负债表。股票价格在得到外国投资者支持的情况下下跌了54%，而无法吸收到外国投资者支持的资产，比如房地产则暴跌了87%。当资产价格暴跌时，当初用来购买这些资产的贷款数额却没有变。比如一家企业原本拥有价值100亿日元的土地，现在却发现这些土地只值10亿日元。然而资产负债表上却依然保持着70亿日元的负债。也就是说原本盈余的资产负债表突然变成了60亿日元的净窟窿。

  然而，负债超过资产，虽然从技术上来讲的确属于破产，但是只要产品能够继续卖出去，就算是净负债的企业也能存活。此时日本具有全球最大的贸易顺差，全球市场对日本产品的优良品质有着极其旺盛的需求。只要资产负债表上技术破产不被曝光，就可以不动声色地偿还债务。企业主管不会积极地向外界披露企业的财务问题；股东们不希望他们手中的股票成为一堆废纸；企业债权人同样不希望他们的资产变成坏账。大家达成了默契，只要企业正在盈利，那么所有问题都会得到最终解决。为了解决这个大窟窿，大家毫不犹豫地将企业盈利用于偿还债务。换而言之，“以负债最小化”，而非“利润最大化”，作为企业运营战略的首要目标。

  日本的经济泡沫摧毁了1500万亿日元的财富。相当于全部日本个人金融资产的总和，同样相当于日本三年国内生产总值GDP的总和。这个情况和美国当年1929年的大萧条差不多。在美国股市的泡沫破灭后，留给美国人的只剩下债务，每个人都急于减少自身的巨额负债，这就进而引发了市场总需求的急速萎缩。并非供给方出了问题，而是需求方出了问题。

  在正常的情况下，存在银行里的储蓄，通过贷款利率的市场调节机制总能完全贷出。但是在日本贷款利率为0时，也没有愿意借贷的企业。银行里的储蓄无人问津，进一步压低了利率，导致债务现值增加，加剧企业偿债的紧迫感。理论上，偿债是正确且负责任的行为，当所有企业都开始采取这样行动时，就会造成严重的合成谬误，资产负债表衰退。（合成谬误是指对个人有利，而所有人都实行，反而会造成不利后果。）

  在这场大衰退中，日本个人的净储蓄额一直在减少。忙于还债的企业一直在削减人工奖金和红利，不少员工还因此失业，不得不动用以前的储蓄。而员工收入减少，也导致他们在银行中的存款减少。从宏观经济学的角度来讲，反而使滞留于银行系统内部的资金减少，从而起到了支撑经济的作用。

  在作者辜朝明看来，日本政府采取了完全正确的做法，也就是财政刺激。上面说到，大量资金滞留于银行，个人提取储蓄是减少滞留的一种方法，但是杯水车薪。财政刺激则是减少资金滞留于银行的另一种方法。说起来很简单，就是由政府出面，把滞留于银行的资金借出来，用于公共基础建设，再次投放市场。但是需求方受损和供给方受损不同，供给方的调整期间一般较短。而需求方修复资产负债表，至少需要5~10年，这就导致了日本政府长期的高额赤字。这也是导致日本政府被主流经济学家批判的原因。

  善战者无赫赫之功，没有人会因为提前防范了一场末日危机而成为英雄。所有人都在指责日本政府花了140亿万日元，却没有带来任何改变。他们通过曲解事实来指责日本政府滥用资金，从而激起公众对公共基础建设的反对。而辜朝明提出，美国1929年大衰退期间，货币供应量降低了33%。根据日本1990年到2005年的数据，如果货币供应量仅由私人部门需求调节的话，货币供应量理论上应比实际流通低37%。这和美国大萧条有着同样的困境。

  围绕着日本救市的争论，主要由掌握经济学话语权的西方国家主导。伯南克给日本政府的建议是通货膨胀，但是没有说通胀多少，而克鲁格曼则直白的多，他主张200%~300%的通货膨胀。说到底，还是量化宽松政策那一套。辜朝明对此有一个比喻，这就好比一个商贩每天无法卖出100个单价为100日元的苹果，于是决定在在货架上摆上1000个苹果，在发现无效时，再往货架上摆上3000个苹果。然而这家苹果店的销量仍然固定在100个。

  事实上，日本曾经在学术界和新闻界的压力下实行过量化宽松。量化宽松的链条是，“央行-银行-市场”。在日本实行量化宽松时期，大量的流动性被滞留在银行，并未传达给市场。对于退出量化宽松，正常情况下央行想要抑制经济过热，会出售国债换取流动性。那么，商业银行并没有如此多的流动性，它会出售其他资产来满足购买国债的流动性。这就导致融资产价格下降使得利率上升，经济得以冷却。在日本决定终止量化宽松时，日本银行用来购买国债的过剩资金本来就躺在账上。所以无论是量化宽松还是退出量化宽松，都成了一场闹剧。货币政策完全失灵。

  除了乱开货币政策的药方，前面也提到过，日本实行的财政刺激政策广受诟病。1997年，桥本龙太郎政府成为第1个在经济泡沫破灭之后，进行财政整顿尝试的日本内阁政府。停止财政刺激的改革方案实行的第1年，日本就出现了连续5个季度的经济萎缩，导致了日本第2次世界大战后最严重的经济倒退。就像之前所说，如果没有日本政府充当借款人，银行的钱就无法流入市场，导致货币乘数循环中断，最终陷入恶性通货紧缩。桥本的改革试图削减政府赤字，却导致税收收入降低，反而产生了更大的赤字。就像翟东升所说，债务和gdp之间存在着纠缠关系，动了分母，分子必将受损。

  日本第二次进行结构性衰退改革道路的尝试是小泉纯一郎上台，再次立足实施财政整顿，使得经济又一次恶化。最终，小泉在2003年被迫作出让步，公开放弃了他当初的竞选保证，转而容忍利用政府支出来对经济形势发挥自动调节器的功能。自动调节器的概念是指政府支出具有稳定经济的天然特性，当经济形势良好时，政府的税收收入增长速度会高于国内生产总值的增长速度，这有助于冷却经济过热现象。当经济形势低迷时，失业保险以及其他政府支出开始增加，而税收收入相应减少，政府部门的支出将自动起到刺激经济的作用。

  有趣的是，在资产负债表衰退期间，各国政府经常都会默默的采用财政刺激这条道路。1929年的美国大萧条，经由罗斯福新政、第2次世界大战以及朝鲜战争三轮财政刺激才走出来。德国也在股市暴跌过经历过相同的财政刺激政策。但是那些英美的新闻工作者，总是喜欢扮演上帝的角色，有替政府结构性改革制定正确规划的倾向。于此同时，英美的投资者却纷纷抛售日本资产逃离日本市场。

  这本书的读书笔记就写到这里，也算是一种新的思路吧。关键在于打破“利润最大化”的思维定势，提出了“负债最小化”的衰退时期应对。我要提一句的是，这本书其实看两章就已足够。作者为了证明自己“圣杯”的地位性，生生把两章抻成了七章。

• 库哈斯的孩子们比老库还牛～

  作者：青灯黄卷 发布时间：2010-12-28 17:45:52

  BIG的主创Bjarke Ingels曾经在OMA工作，后来在丹麦创建了BIG。从他的思考方式和行事风格中可以看到很多老库的影子，BIG更加注重斡旋于社会各方力量之中以增强建筑对社会的积极作用。

  有些作品有很强烈的乌托邦气息，很符合他们所倡导的快乐设计的态度。

  BIG倡导建筑设计应该面向公众，注重公众在设计中的决定性力量和设计思想的传播与交流。希望更多的人能够读懂并参与到建筑和城市设计中来。从这本漫画式的册子中可见一斑。