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著名经济学家张维迎教授撰序推荐：

“当我们正在经历着二战以来最为严重的世界性经济危机的时候，我建议所有经济学家、政府官员和媒体人士，甚至普通大众，都读一读罗斯巴德的《美国大萧条》，因为它有助于我们反思这次危机的真正原因，思考政府采取的政策是否恰当，也有助于未来不再犯同样的错误。”

解读20世纪初美国经济灾难的前因后果

探究经济世界繁荣与衰退交相罔替的来龙去脉

《美国大萧条》是奥地利经济学派的重要著作。作者根据米塞斯关于商业周期的理论，细致而全面地分析了美国20世纪20至30年代的经济状况，对那场发生在上世纪初的经济危机进行了深入的探讨。巴斯罗德认为那场大萧条不是因为政府实行了“自由放任主义”的政策引起的，而恰恰相反正是政府过多地干预经济使然；对于金融领域，巴斯罗德采取了反中央银行的立场，批评了中央银行违背金本位原则，而对金融货币领域加以干预的做法，认为这样对长期的经济发展是非常不利的。

20世纪二三十年代，一场美国大萧条震动了世界。

是“自由放任”之罪？抑或是“过度干预”之弊？

怎样的人为动机使得经济数据发生了变化？

历史轮回之际，

商业周期理论是否依然有效？

8000亿救市美元何时生效？

政府之手与市场之手应当扮演何种角色？

而我们，又当如何面对当下的危机？

致谢

第五版序言

第四版序言

第三版序言

第二版序言

第一版序言

第一部分 商业周期理论

第一章 关于周期的实证理论

商业周期与商业波动

问题：一连串的错误

解释：经济繁荣与萧条

萧条的次要特征：通货紧缩引起的信贷收缩

政府应对萧条的政策：自由放任主义

阻止萧条

奥地利理论中有关商业周期的诸问题

第二章 凯恩斯主义对奥地利学派商业周期理论的批判

流动性"陷阱"

工资率和失业

第三章 对萧条的其他解释：一个评论

普遍的生产过剩

消费不足

加速原则

"投资机会"的缺乏

熊彼特的商业周期理论

信贷性质说

过分乐观和过分悲观

第二部分 通货膨胀下的繁荣：1921-1929年

第四章 导致通货膨胀的因素

货币供给的定义

贷币供给的膨胀，1921-1929年

通货膨胀的产生，1：准备金标准

通货彭胀的产生，2：准备金总量

国加通货

贴现票据

买入票据-承兑汇票

美国政府证券

第五章 通货膨胀的进程

对国外信贷

帮助英国

危机到来

第六章 经济理论和通货膨胀：经济学家和平抑物价的诱惑

第三部分 大萧条：1929-1933年

第七章 萧条的序幕：胡佛和自由放任主义

胡佛干预主义的发展：失业问题

胡佛干预主义的发展：劳工关系

第八章 萧条开始：胡佛临危授命

白宫会议

扩张信贷

公共建设

新政的农业计划

第九章 1930年

进一步通货膨胀

斯穆特-霍利关税

胡佛在1930年后半期

公共建设的激烈争论

政府的财政负担

第十章 1931年——"悲剧性的一年"

美国的货币状况

政府的财政负担

公共建设和工资率

维持工资率

移民限制

自愿救济

胡佛在1931年第四季度

商界中集体主义思想的传播

第十一章 1932年的胡佛新政

税收的增加

支出还是节约

公共建设的激烈争论

RFC

政府救济

通货膨胀计划

通货膨胀的激烈争论

胡佛先生向股市宣战

住宅贷款银行系统

破产法

反对移民

第十二章 胡佛任期的结束

对财产权的侵犯：不可避免的通货破产

萧条期间的工资、工时和就业

总结：胡佛政绩的教训

附录1929——1932年的政府和国民产值

英汉译名表

译者后记

默里•罗斯巴德((Murray N. Rothbard, 1926-1995)， 美国经济学家、历史学家、自然法理论家，奥地利经济学派的代表人物。在哥伦比亚大学取得学士、硕士和博士学位，师承约瑟夫•朵夫曼（Joseph Dorfman）。生前主要担任内华达大学经济学S. J. Hall讲座杰出教授。他曾任米塞斯研究院（Ludwig von Mises Institute）学术事务副会长，《奥地利经济学评论》（Review of Austrian Economics）的编辑，也曾长期参与纽约大学举办的米塞斯研讨会。主要著作有：《1819年大恐慌》（The Panic of 1819）、《人、经济与国家》（Man, Economy, and State）、《美国大萧条》（America’s Great Depression）、 《权力与市场》（Power and Market）、《金融体系的秘密》（The Mystery of Banking）、《自由的道德》（The Ethics of Liberty）、《在自由中孕育》（Conceived in Liberty）等。

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商业周期的问题是关于普遍性的繁荣与萧条的问题；它并不探究特定行业中发生的这类问题，它也不是要搞清是什么因素使得某一特定的行业发生相对的繁荣或者相对的低迷。……我们要解释的是具有普遍性的经济繁荣和商业中的不景气现象。

要考虑具有普遍性的商业变动，那么我们首先想到的是，这些变动都是通过普遍的交易媒介—货币金星船舶的。货币把所有的经济活动串联在一起。如果一种价格升高，而另一种价格走低，我们可以认为需求从一种行业转向了另一种行业；但是，如果所有的价格都同时升高或者同时降低，那么货币领域准是发生了一些变化。只有货币的需求，和/或者货币的供给，这些因素发生变化，才会引起物价变化。

（1）任何周期理论都要回答：为什么突然之间发生了一连串普遍性的商业错误？商业活动就那么进行着，大多数商业机构获取着丰厚的利润。突然之间，在没有任何警示的情况下，商业环境发生了变化，大量的商业机构蒙受了损失；人们突然间发现这些机构在商业预测上犯了许多严重的错误。

（2）资本商品生产行业的波动总是比消费品行业的波动要大。

（3）经济繁荣时期，经济中的货币数量增加了。反之，在大多数但不是所有情况下，萧条时期的货币数量会发生下降。

现在的这次经济衰退，其特征是消费品价格在整个衰退期发⽣持续⼤幅上涨，这令⼈惊奇，更让⼈⽆法⾼兴。在传统意义的周期中，价格在经济衰退期或萧条期下跌，尽管这样⼀个时间令⼈忧郁，但价格下跌总是受⼈欢迎的，消费者可以借机获得实惠。然⽽，在现在这场经济衰退中，这⼀良机却并不存在，经济衰退和通货膨胀造成的恶果，消费者只能⼀并承受。

银⾏总是试图尽可能地扩⼤信贷，⽽政府也总是⽀持并怂恿它们那么做，正是因为这⼀事实的存在，周期才会重现。银⾏的利润来⾃于信贷扩张，只要它们可以，它们就会尽可能扩⼤信贷，直到它们被阻⽌。[41]政府⾃⾝也是诱发通货膨胀的因素。当受到国内和国外⻩⾦枯竭的合⼒影响，银⾏才会被迫停⽌信贷扩张，⽽在萧条时期，⻩⾦枯竭、对破产的恐惧会迫使银⾏收缩信贷。当暴⻛⾬过去，复苏到来，银⾏和政府⼜会肆意扩⼤信贷，并将之进⾏下去。所以商业周期就会不断重现。

如果政府希望萧条尽快结束，经济重新走上正常的繁荣之路，它应该采取什么措施呢？首要的也是最彻底的措施，是不要干预市场调整的过程。政府对市场的干预会耽搁调整的过程，干预的程度越大，萧条持续的时间会越长，其程度也越可怕，同时想重新走上完全恢复之路也越难。这些阻止调整过程的方法如下：

1、阻止和拖延清偿行为。向濒临破产的商业结构提供信贷，并要求银行进一步向这些机构提供贷款等等。

2、进一步通货膨胀。进一步的通货膨胀阻止了必要的价格下跌，这样耽搁了调整，同时延长了萧条的进程。进一步的信贷扩张产生了更多的不当投资，在萧条末期这些投资依旧需要被清算。

3、保持较高的工资率。在萧条时期，人为地保持工资率会引起长期的大规模失业。进一步说，在萧条时期，价格普遍下跌，保持相同的货币工资率等于抬高了实际工资率。

4、阻止物价下跌。使价格高于市场应有的水平，会造成商品滞销，并带来更大的剩余，这就阻止了经济向繁荣的回归。

5、刺激消费并劝阻储蓄。我们已经知道更多的储蓄加上更少的消费可以加快恢复的进程；而更多的消费和更少的储蓄将是的已储蓄资本的短缺进一步加剧。通过“食物券计划”和发放救济金，政府可以刺激消费，还可以通过高税收抑制储蓄与投资。特别是对于富人、公司和不动产而言。

6、救助失业。任何救助失业的行为，都将无限期地耽搁失业问题的解决，同时阻碍工人向可提供就业机会的行业转移。

书籍介绍

著名经济学家张维迎教授撰序推荐：

“当我们正在经历着二战以来最为严重的世界性经济危机的时候，我建议所有经济学家、政府官员和媒体人士，甚至普通大众，都读一读罗斯巴德的《美国大萧条》，因为它有助于我们反思这次危机的真正原因，思考政府采取的政策是否恰当，也有助于未来不再犯同样的错误。”

解读20世纪初美国经济灾难的前因后果

探究经济世界繁荣与衰退交相罔替的来龙去脉

《美国大萧条》是奥地利经济学派的重要著作。作者根据米塞斯关于商业周期的理论，细致而全面地分析了美国20世纪20至30年代的经济状况，对那场发生在上世纪初的经济危机进行了深入的探讨。巴斯罗德认为那场大萧条不是因为政府实行了“自由放任主义”的政策引起的，而恰恰相反正是政府过多地干预经济使然；对于金融领域，巴斯罗德采取了反中央银行的立场，批评了中央银行违背金本位原则，而对金融货币领域加以干预的做法，认为这样对长期的经济发展是非常不利的。

20世纪二三十年代，一场美国大萧条震动了世界。

是“自由放任”之罪？抑或是“过度干预”之弊？

怎样的人为动机使得经济数据发生了变化？

历史轮回之际，

商业周期理论是否依然有效？

8000亿救市美元何时生效？

政府之手与市场之手应当扮演何种角色？

而我们，又当如何面对当下的危机？

• 作者：迦尔底亚部落 发布时间：2013-02-16 16:22:51

  每个字都认识，加一起就不知道说什么了

• 作者：伊卡洛斯 发布时间：2013-02-02 22:07:55

  期待每种商业活动都趋于稳定，就好像变动从没有发生过，这种想法是荒谬的。实际上，使波动变得稳定或者说消除波动，这都是根除理性的生产活动。此消彼长，特定行业的衰退不能导致普遍的萧条。而政府对市场的干预会耽搁调整的过程，干预程度越大，那萧条持续的时间也越长。这些阻止调整过程的方法包括：阻止和拖延清偿行为、进一步通货膨胀、保持较高的工资率、阻止物价下跌、刺激消费并劝阻消费、救助失业等……

• 作者：rocky 发布时间：2012-10-19 22:33:31

  JH－从奥地利经济学派的角度回顾美国30年代大萧条的历史，分析当时美联储和政府的政策如何加深了大萧条的困境。其观点与主流媒体对大萧条的看法截然不同。

• 作者：巳注销 发布时间：2009-04-18 15:10:35

  哈哈再版了！谢华育这个译本相当不错的。

• 作者：Ove 发布时间：2022-07-03 18:31:41

  搜集全世界的昆虫：「昆虫记录器」这个真不错，就可以避免动物被捕杀了。

  丢弃物品回归喷雾：每次在街上看到垃圾和狗屎，我都想有这么一个道具。

  无人岛上的大怪物：全员放飞自我了吓得裸奔，大雄也有站起来的一天，最后自讨苦吃。

  深夜的城市变成海底：深夜整个城市都变成了游泳池真有意思啊。

• 作者：Woods 发布时间：2020-08-17 16:16:45

  胡佛式的人为扩大和制造危机的方式，简单讲，就是通过“不公平”的扩散。一开始是试图维持工资率和就业，本质是工人付出的劳动和雇主支付的工资不对等，这是不公平的开始，结果是企业吃不消要倒闭，要让企业继续经营，就必须引入更多的不公平，政府出面，提供资金，鼓励银行向企业输血，这是对银行的不公平，于是危机扩散到银行业。维持农产品价格，这对收购农产品的国有企业不公平，也让农民接受到错误的市场信号，增加产量，扩大了供应过剩，强制向农民贷款，同样也扩大过剩，也增大了信贷风险。再往后，取消止赎权，对债权人不公平，债权人不愿意再拆借资金，造成通货紧缩。从行政命令不公平干预开始，造成问题，被迫用更多的不公平的干预来弥补，不公平扩散，生产力继续下降，最终造成大混乱，这就是美国大萧条。

• 奥派视野中的金融危机

  作者：小李匪盗 发布时间：2008-12-01 14:52:18

  奥派视野中的金融危机

  李华芳

  由次贷危机引发的全球金融风暴可能还会继续蔓延，各国在压力面前均采用了大规模干预市场的手法，新凯恩斯主义大放异彩。2008年诺贝尔经济学奖颁给克鲁格曼，使得这一学派的声望达到了一个新高度。

  大致而言，这一派对于目前的危机有如下看法：首先是因为金融创新本身带来风险，因此需要小心谨慎；其次是因为政府的监管不力导致危机扩大化，因此政府应该加强监管；最后这是金融家道德风险所致，是自由放任的资本主义的恶果，是自由市场败坏了人们的道德，因此“看不见的手”是靠不住的，需要政府这只“看得见的手”对此加以管束，例如管制金融界从业高管的高工资等。

  人们似乎乐于见到所谓的意见领袖来引领自己，深思熟虑因为要耗费过多的脑力而不受欢迎。上述新凯恩斯主义的观点也因为其方便理解而广为流传。所以人们容易忘记凯恩斯主义的失败经验，忘记大萧条带来的沉痛教训：政府的广泛干预最终是经济陷入了长达十年多的萧条。好在有罗斯巴德这样的“钉子户”，不断提醒我们对金融危机的看法，不是只有新凯恩斯主义和以弗里德曼为代表的新古典学派，还有不容忽视的奥地利学派，人们也不应该好了伤疤忘了痛。

  罗斯巴德的《美国大萧条》自第一版面试后，此书的其后三次重版都与经济周期暗合。第二版的时候，通胀造成了1969-1971年的经济衰退；第三版的时候，又是严重的通货膨胀导致了经济萧条，从1973年一直延续到1975年；第四版的时候，美国正在经历1981-1983的萧条期。1999年第五版时，美国经济处于低通胀低失业的良好状态，但随之而来的2000-2003年经济又开始下行，2004年才恢复部分元气。可以这样说，每当经济不景气的时候，罗斯巴德就会被人们重新提及。据说马克思的《资本论》目前在欧洲重新热卖，不过欧洲人似乎对历史悠久底蕴深厚的奥地利学派不够重视，这对于米塞斯、罗斯巴德等人来说，未免有点不公平。尽管罗斯巴德大量的工作在美国完成，但毫无疑问，他是奥地利学派经济学的杰出代表人物，卡尔·沃恩在《奥地利学派经济学在美国——一个传统的迁入》中盛赞了罗斯巴德的贡献。

  那么罗斯巴德到底有什么洞见值得反复被提及呢？不妨应用罗斯巴德的理论框架来解释一下当前的金融危机，以便见识一下奥地利学派的功夫，并看看与新凯恩斯主义和新古典学派到底有何不同？

  首先，针对此次危机是创新过度的观点，罗斯巴德继承了熊彼特关于创新和企业家精神的相关观点，创新诚然意味着风险，但无风险无收益，而创新最为重要的是提供了新的选择与可能性，企业家的创新是一种 “创造性破坏”，能以新的更有效的配置资源的方式来取代原有的方式。因此鼓励一个创新的环境是奥地利学派经济学最为关注的。但创新需要宽容，与谨慎的态度是截然相反的，面对危机不应该龟缩回去，而是应该鼓励其他的创新手段，从而能够解决目前的危机。龟缩到原来的位置，只能意味着短期内不出问题，但不意味着已经迈过了一个坎。对于金融创新要谨慎的观点，新凯恩斯主义自不必说，是赞同的，并且认为政府应该教会市场参与者如何谨慎，并实行必要的监管。新古典学派的学者在这个问题上也有点含混不清，赞成谨慎但对政府干预心有余悸，却说不清楚应该如何谨慎。事实上，市场参与者自己会评估一项创新的成本收益，自己承担风险。牵涉到其他人的风险通过对冲机制加以化解，也就是利用市场机制去化解外溢出来的风险，这正是奥地利学派的观点。

  其次，对于政府监管的态度，新凯恩斯主义都认为此次危机是政府监管不力才导致了风险扩大，如果政府能对产生风险的各个环节严加管制，危机可能就不会出现，或者说不会有这么大的危害。这一观点支持政府积极干预经济，通过各种手段救市，提升经济。但问题恰在于新凯恩斯主义所设定的前提，真的是因为政府监管不力才导致了危机吗？罗斯巴德认为这是由于政府不断扩张信贷，通过通货膨胀的方式来刺激经济增长，产生了虚妄的繁荣假象，一旦假象被戳破，经济就会衰退进入萧条。这并不是因为政府管制太少，恰是因为干预过多所造成的。因为政府的管制和干预扭曲了市场的价格机制，并且扩张的货币和财政政策使得经济动荡的风险加剧。这一观点与米塞斯关于商业周期的看法如出一辙，罗斯巴德在这本书的致谢中特别提到了这一点。

  最后，针对自由市场的责难，新古典学派和奥地利学派都会异口同声为之辩护，不可否认市场经济会出现道德败坏的困境，正如亚当·斯密在《国富论》中担心的那样（因此他反复修改《道德情操论》试图以此来论证一个美德社会的可行性）。金融危机中大鳄们的欺诈尽管可能更加难以识别，但自由市场的竞争会将不诚信的金融家打翻在地，而诚实的商人终将获得回报，因为消费者可以用钱投票，欺诈者将失去客户。但如果一旦出现丑闻，政府就进行管制或者接管，其前提是假设新来的管理者和相关的官员具有完备知识和高尚的品德，但这恐怕不是现实。

  所以，对于罗斯巴德而言，大萧条的经验告诉他政府多发货币将会导致通胀，通过通胀维持增长必然不可持续，泡沫之后经济会大幅下跌，如果政府再进行干预，不仅会抑制创新，也有可能鼓励道德风险行为进而打击企业家精神，妨碍竞争，其结果是萧条的程度可能会加深。这也正是奥地利学派的一贯观点，政府的干预加剧了经济动荡的幅度，并且使得经济动荡变成了一个常态。很显然，在全球一片救市声中，听听不同意见，总不是坏事。

  [美]罗斯巴德著：《美国大萧条》，谢华育译，上海人民出版社，2003年11月，31.8元。

  http://blog.sina.com.cn/s/blog_49275b420100b9yr.html

• 不要纠结于信贷问题，信贷不是经济危机的根本原因。

  作者：Muad'Dib 发布时间：2013-08-22 20:44:34

  首先反对一点：回归金本位是肯定不可能的了，但要看到这本书是什么时候写的。几十年前提金本位并不稀奇，现在则属于开历史倒车。

  实际上按照这本书作者的意思，经济危机的直接原因其实是社会普遍性的预期错误。大家都习惯性的根据过往经验来进行判断，如果经济长期繁荣，那基本上所有人都会认为经济会继续繁荣，于是资金投向高级资本，以此获得高杠杆的收益。

  所谓资金流向高级资本，比如说中国这样的，房地产的资金不是流向建房子，而是流向囤积土地，然后再以土地套取信贷，进行所谓的盘活资产（当然，中间还需要很多资本运作），这就属于流向高级资本，实际上是种高杠杆操作。

  当有钱人（其实也包括有点儿闲钱的普通人，比如追涨股市）进行这样的高杠杆操作时，如果判断错误，自己承受损失，这是市场自己的调节功能。

  但是一两个人判断错了，栽了，其他人会警醒，会根据新的经验调整自己的预期，然后资金流向高级资本的速度减缓，甚至流出，经济会有些衰退，但并不严重。当储蓄和低级资本累积到一定程度，或者有了创新，产生了新的增长点后，经济又迎来繁荣。这就像一年四季一样，有春夏秋冬，属于正常情况。

  但是政府通常倾向于延长繁荣期，不管是因为公众舆论的压力，还是为了讨好人民，甚至仅仅是为了政府的面子。

  要延长繁荣期，只要提高货币供给就行了，但会带来物价的上升，通胀。即使像《美国大萧条》里提到的物价并未上升，但通胀依然存在，存在的原因是，本来生产力提高了，物价该下降的，但由于通胀的存在，物价表面上平稳，实际上商品产出增加了，人民对商品的消耗也增加了，甚至可以说是浪费增加了。

  这个繁荣，是通胀下的繁荣，人民的储蓄贬值了，当然，工资也提高了。但工资提高，人民储蓄的累积，是滞后于货币投放的。如果投放的货币大量流向高级资本，那这个滞后会更严重。消费的增加实际上是来源于人民的储蓄，储蓄在贬值。

  另一方面，人民也开始预期将来收入越来越多，因此消费也越来越高，因为反正储蓄也要贬值，另一方面工资逐步增长，将来赚的钱总会越来越多，所以存钱不如消费。这也是本书中提到的时间偏好的改变。

  因此，政府通过大量投放货币，维持了繁荣，导致全社会的预期和判断发生错误。

  这个繁荣，只要不断地投放更多的货币进去，就会一直维持下去，直到某个特殊的时间，比如国外的经济危机影响了国内的制造业，然后人们的预期发生改变，这时候通胀停止，人们发现自己高悬空中，于是恐慌性的崩溃就开始了。

  假如没有发生国外经济危机这类大事件呢？繁荣依然有个尽头，这个尽头就是储蓄耗尽。繁荣并非政府的货币投放直接获得的，而是货币投放刺激经济活动，经济活动获得更多产出；货币投放同时使人民的收入更多，刺激消费。但是这是建立在人民拥有储蓄的基础上，如果没有储蓄了，不管将来收入多高，消费都会减缓，以保障累积起一个应付突然情况的储蓄。这时候繁荣就无法继续了，紧缩开始。而这时候，泡沫已经太多，崩溃无法避免。

  当然，储蓄没了，还有个高招，就是超前消费。完善的福利制度和社会保障可以让人民不需要应急储蓄。而持续增长的收入，可以获得信贷，消费将来的收入。但这依然有尽头，当信贷额累积的利息超过收入时，BOOM！所以，指望靠超前消费来延续繁荣，只是在累积更大的泡沫而已。

  理论上讲，政府可以正确地调整经济方向，但实际上，经济活动过于复杂，根本不肯能完全预测，更何况由于各种压力的原因，政府通常不会采取正确的方法，比如通过通胀延续繁荣，然后把问题丢给下一届管理者。因此，政府能做的最好的措施，就是让市场自己调节，政府只要保证经济萧条的时候社会的各项机能还在运转就行了，不要让社会的某个环节崩溃，比如说不要让物流因为经济萧条而停止。

  只要社会的各项机能还在，萧条过后总是能迅速恢复的。

  但政府往往不满足于此，特别是中央集权的政府。权力来源于民众“普遍认为管理者有这项权力”，权力需要经常使用，否则就会被人遗忘，然后就会失去。为了维持自身的权力，政府必须频繁地干预社会的运转，因此必须在经济开始衰退的时候做点儿什么。很明显，为了获得民众的支持，只能通过各种手段延续繁荣，而不是支持衰退。因此，繁荣必然会走向通胀，短暂的衰退必然会被大规模的崩溃所替代。

  经济危机的根源不在于制度或者经济规律，而是来源于权力的本质。