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本书共分三部分：，普通股和不普通的利润；第二部分保守型投资者高枕无忧；第三部分形成投资哲学。

“你可以在本书中发现许多有价值的内容，这些内容对你的帮助可能和对我一样大。”

——摘自《福布斯》专栏作家肯尼斯·Ｌ·费舍为本书所写的前言

在读完《怎样选择成长股》之后，我开始寻找菲利普·Ａ·费舍…….，当我见到他时，他和他的思想都给我留下了深刻的印象。利用菲利普的技能，就能获得对行业及其商业模式的彻底理解………..能使一个人做出明智的投资决定。

——沃伦·巴菲特

几乎不为公众所知，很少接受采访，只接受极少的客户，尽管如此，菲利普·费舍还是会被有思想的投资专家阅读和学习…….每个人都能从仔细思考费舍信奉的投资原则中获益，就像沃伦·巴菲特一样。

——詹姆斯·沃克·麦克尔斯《福布斯》编辑

在我拥有的《怎样选择成长股》一书中，到处是下划线，页边都写满了我看书时激起的想法。

——约翰·特兰《投资技巧》、《新金融大师》作者

序 我从父亲的著作中学到的1

前 言15

第1部分 普通股和不普通的利润

开篇语3

第1章 往事中提供的线索6

第二章 “闲聊”的妙处16

第三章 买入什么股票——寻找优良普通股的十五个原则19

第四章 应该买什么样的股票49

第五章 什么时候买进股票58

第六章 什么时候卖出，什么时候不要卖出74

第七章 股利的喧嚣83

第八章 投资者的“五个不要”92

第九章 投资者的另外“五个不要”103

第十章 如何找到成长型股票130

第十一章 汇总与结论141

第二部分 保守型投资者高枕无忧

引 言145

第1章 保守型投资的第1个要素：生产、市场营销、研发以及

财务方面的优势148

第二章 第二个要素：人的因素154

第三章 第三个要素：一些企业的投资特征164

第四章 第四个要素：保守型投资的价格173

第五章 再论第四个要素179

第六章 三论第四个要素184

第三部分 形成投资哲学

第1章 哲学的起源193

第二章 从经验中学习204

第三章 投资哲学的成熟217

第四章 市场是有效率的吗？232

结 论242

附 录 评价好公司的关键因素245

1928年，菲利普·费舍开始证券分析师的事业生涯，1931年创立投资公司Ｆisher & Company(费舍公司)，被视为现代投资理论的先驱。

菲利普·费舍广受尊敬和钦佩。他的投资哲学在50多年前提出，不仅被今天的金融专家学习和应用，并且几乎被当作真理。《怎样选择成长股》一书记录了他的投资哲学，该书于1958年首次出版，影响巨大，今天更是成为投资者的必读书籍。

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表面上看起来我好像操作得挺不错，然而几年之后，我试着分析我在整个事业中做过的聪明的和愚蠢的事情之后，我越发地发现这些行为是愚的，原因稍后再做解释。它们占用了我太多的原本可以用在别的更有意义的事情上的时间和精力，这种操作所产生的总利润，和我通过买进食品机械公司的股票而为客户赚到的钱，以及其他情况中采取长期投资的做法、坚定持有所获得的利润比起来，真可谓是九牛一毛。此外，我观察过太多的短线进出操作，知道连续交易成功三次，只会使得第四次交易发生灾难的可能性大大提高，包括一些非常聪明的人在内也是如此。这种短线交易所要承担的风险，要比买到同等数量且前景较好的公司股票长期持有所承担的风险高出很多。因此，在第二次世界大战结東后，我目前的投资哲学已经大体上成形了，于是我做出了职业生涯中非常宝贵的一个决定：把所有的精力都用到通过长期投资而赚取大额利之上 。P215

The fifteen points to look for in a common stock:

1. Does the company have products or services with sufficient market potential to make possible a sizable increase in sales for at least several years?

2. Does the management have a determination to continue to develop products or processes that will still further increase total sales potentials when the growth potentials of currently attractive product lines have largely been exploited?

3. How effective are the company's research and development efforts in relation to its size?

4. Does the company have an above-average sales organization?

5. Does the company have a worthwhile profit margin?

6. What is the company doing to maintain or improve profit margins?

7. Does the company have outstanding labor and personnel relations?

8. Does...

投资想赚大钱，必须有耐性。

股票市场本质上具有欺骗投资人的特性。跟随其他每个人当时在做的事去做，或者自己内心不可抗拒的呐喊去做，事后往往证明是错的。 P2

投资人需要具备的能力，是区辨提供绝佳投资机会的少数公司，以及为数远多于此，但未来只能略为成功的或彻底失败的公司。 P6

寻找优良普通股的15个要点：

1. 这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长

幸运且能干；能干所以幸运

2. 为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是继续决心开发新产品或新工艺

3. 和公司规模相比，这家公司的研究发展努力，有多大的效果

4. 这家公司有没有高人一等的销售组织

5. 这家公司的利润率高不高

6. 这家公司做了什么事，以维持或改善利润率

7. 这家公司的劳资和人事关系是不是很好

8. 这家公司的高级主管关系很好吗

9. 公司管理阶层的深度够吗

10. 这家公司的成本分析和会计记录做的如何

11. 是不是在所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解此公司相对于竞争者，是不是很突出

12. 这家公司有没有短期或长期的盈余展望

13. 在可预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损

14. 管理阶层是不是向投资人只报喜不报忧

15. 这家公司管理阶层的诚信正直态度是否毋庸置疑

如果当初买进普通股时，事情做得很正确，则卖出时机是——几乎永远不会到来。 P97

投资人五不原则：

1.

不买处于创业阶段的公司

2.

不要因为一支好股票在“店头市场”交易，就弃之不顾

3.

不要因为你喜欢某公司年报的“格调”，就去买该公司的股票

4....

闲聊那一章只有三页，却是全书最重要的精华之一。

只要你开口问，就会得到答案。关键是问更多的问题——问正确的问题，并从中获得较多的答案。

找到他知之甚详的公司之后，抱牢很长时间，让股价大幅增值。

投资想赚大钱，必须有耐性。

不管公司规模如何，真正重要的是管理层有决心推动运营再次大幅增长，也有能力完成他们的计划。

书籍介绍

本书共分三部分：，普通股和不普通的利润；第二部分保守型投资者高枕无忧；第三部分形成投资哲学。

“你可以在本书中发现许多有价值的内容，这些内容对你的帮助可能和对我一样大。”

——摘自《福布斯》专栏作家肯尼斯·Ｌ·费舍为本书所写的前言

在读完《怎样选择成长股》之后，我开始寻找菲利普·Ａ·费舍…….，当我见到他时，他和他的思想都给我留下了深刻的印象。利用菲利普的技能，就能获得对行业及其商业模式的彻底理解………..能使一个人做出明智的投资决定。

——沃伦·巴菲特

几乎不为公众所知，很少接受采访，只接受极少的客户，尽管如此，菲利普·费舍还是会被有思想的投资专家阅读和学习…….每个人都能从仔细思考费舍信奉的投资原则中获益，就像沃伦·巴菲特一样。

——詹姆斯·沃克·麦克尔斯《福布斯》编辑

在我拥有的《怎样选择成长股》一书中，到处是下划线，页边都写满了我看书时激起的想法。

——约翰·特兰《投资技巧》、《新金融大师》作者

• 作者：鸟川芥 发布时间：2022-07-02 21:15:38

  翻译的很差，费雪写书的条理性也比较欠缺，但还是学到了很多新东西，也反思了以前的一些错误和遇到的疑惑。

• 作者：月光海岸 发布时间：2023-12-27 15:58:08

  一本提升创造力的书，对个人成长非常有帮助，推荐阅读

• 作者：不是江湖骗子 发布时间：2022-03-30 20:10:28

  很一般，翻译的也不好 总之一句话 管理层很重要

• 作者：学渣青年 发布时间：2019-03-24 16:47:19

  没什么实用的 三星

• 作者：Inferno 发布时间：2022-04-01 17:44:18

  巴菲特评价很高，但这书很不好读啊，整页整页大段大段的文字，逻辑性差，全是论述，又很朴实，关键还难以应用，就很难读下去。后1/3多了些例子好点了。这成长股的评判标准，一般人很难得到啊，得是投资机构才行，还得“闲聊”，跟公司真正管事的人，太难以操作了。但作为怎么把企业做大做强，给成长型企业管理者学习用挺好的。另外对很多经典问题有自己的答案，像选择市盈率高低、大盘跌要不要卖，股价涨太高了要不要卖。但最基础的前提是对企业基本面的坚定准确的判断，这对普通人难以实现，所以借鉴意义不大。

• 作者：pofa 发布时间：2021-06-25 00:23:24

  绝对的经典！10年前看的是海南出版社那本。

• 超过25%的Buffett投资策略

  作者：eric 发布时间：2009-09-17 22:09:13

  详细的书评可见

  http://www.douban.com/review/1104427/

  这里只谈谈优秀成长股15要点中可以量化分析的部分

   1. 公司的产品有无市场潜力， 营业额是否能够大幅成长。

   量化指标： 公司营业额曲线上升， 即营业额连续三年增长，而且三年复利达到15%

   2. 管理成是否决心研制新产品

   量化指标: 公司发布开发新产品的新闻

   3. 和公司规模相比， 公司的研发能力有多大效果

   难以直接量化

   4. 公司的销售能力如何?

  量化指标:

  市销率小于1

   5. 公司的利润率高不高 (除非peter 所讲的困境反转型公司，已通过新产品脱困)

  量化指标:

  边际利润率高于同行业业水准

  6. 公司做了什么事以维持或改善利润率

  量化指标

  毛利率同期上升

  7.公司的劳资关系如何

  8. 本公司是否高阶主管关系好

  9.公司的管理层深度是否足够

  10.公司的成本分析和会计分析是否到位

  11.公司是否有独有竞争优势(这点同buffett类似)

  12.公司死否有短期或长期的盈利展望

  7~12均难以量化

  13.公司将来是否会发行股票，导致股份稀释

  量化指标:

  出现公司回购股票的新闻,根据[2]

  14.公司是否报喜不报忧

  15.公司的态度是否正直

  Buffett说自己主要结合了75%的Graham， 寻找具有安全边际的投资，又结合了25%的Fisher思想，寻找具有成长性优质的好公司， 从Buffett的选股策略上看果然有很多同Fisher类似的地方，应该超过25%了。因为，除此之外， Buffett只是强调买入时股价一定要在低位，另外一旦到了高位 Buffett 也会见机抛出，如2元买进中石油12元抛出。

  [1] The warrant buffet way

  [2] how to make money in stock market

• 初读：仔细琢磨

  作者：靜 发布时间：2009-02-08 07:53:28

  闲聊法和15要点对成长型和价值型股票都管用。闲聊这一章是最重要的精华之一。

  在欠缺自然成长率的商品式企业中，市场占有率、相对生产成本和长期利润率全部紧密相依。管理得当可以提高市场占有率和降低相对生产成本，做法通常是引进改良式的生产技术（运用技术，而不是自行发展技术）。管理不彰，将使利润率降低，最后消失。

  重点摆在客户、竞争对手和供应商上面。

  关键是问更多的问题，问正确的问题，并从中获得较多的答案。事先准备好问题，而不是一成不变地拿着标准问题清单问问题。

  检讨个人曾经做过的成功投资行动，特别是不成功的投资行动，以及以往见到别人成功和不成功的投资行动。

  1、投资想赚大钱必须有耐性。预测股价会达到什么水准，往往比预测多久才会达到那种水准容易。

  2、股市本质上具有欺骗投资者的特性。跟随其他每个人当时在做的事去做，或者自己内心不可抗拒的呐喊去做，事后往往证明是错的。

  更重要的是，在整体市场静止不动或者下跌的年头，运用这些原则，所获报酬不比市场激烈上扬时差。

  不管基于什么理由，或者用什么样的方法，你买股票是为了获得利润。

  看看过去以什么方式最能赚钱？

  19世纪和20世纪上半叶，许多巨额财富和不少小额财富，主要是靠预测企业景气周期而赚得的。在银行体系不稳，导致景气容枯循环相生的期间，景气坏时买入股票，景气好时卖出，则投资增值的可能性很高。而今，找到真正杰出的公司，抱牢它们的股票，度过市场的波动嗯起伏，不为所动，也远比买低卖高的做法赚得多。投资人需要具备的能力，是分辨提供绝佳投资机会的少数公司，以及为数远多余此，但未来只能略微成功的或彻底失败的公司。

  现今，企业管理的基本观念有所变化，处理企业事务的方法也随之改变。企业管理层有一个变化值得留意，如果他们不勤于学习，那就对持有人没有好处，反之，研究发展可以成为一种工具，让持股人的利润节节上升。即使今天，许多投资人也只是略微晓得这方面的发展变化有多快，以及对基本投资政策的冲击。

  研究支出对投资的影响不可能被高估。研究支出变得很大，没有在商业观点善加处理的公司，可能在营运费用不胜负荷的情况下，步履蹒跚。利润最丰厚的研究课题，在未真正实现股东利润增加之前，在财务上也是不小的负担。另外，研究做得太少的成本可能更高。如果没有跟上时代的脚步，他们的市场会日益萎缩。

  除了企业管理层眼光改变和研究崛起等影响力量，还有第三个因素是景气周期对投资政策有什么影响。经济大萧条后的政策有所改变，如果企业经营不景气，政府会毫不犹豫地降低税率，或其他手段，但是会使赤字增加，其目的是恢复经济和消除失业。所得税实施后，80％的联邦收入来自企业和个人所得税。若经济不景气，联邦税收也会相应减少。如果此时还有如对农产品价格支撑和失业补助等等其他支出的话，政府的花费将急剧提高。联邦赤字的提高会导致通货膨胀率上扬，一如战争支出造成的赤字，战后物价高升。相比以前的严重萧条，现在持续的时间要短。对财力雄厚或有贷款能力度过一两年艰困期的成长型公司的持股人来说，在今天的经济环境下，业绩即使下挫，也只是市值缩水，不像1932年之前，必须深思投资本身受到根本性的威胁。

  经济衰退来临，肯定会导致货币市场利率下降，债券价格相对上涨，而股价很难上扬。如果考虑货币的实质价值，持有固定收益证券的投资人，实际上每年都要承受1％以上的负利率。通货膨胀大幅攀升源于总体信用扩张，而此事又是政府庞大的赤字使得信用体系的货币供给大增造成的。

  我们的法律，导致两种不可避免的两种情况，一是企业营运不错，出色的股票表现优于债券，另一是经济严重衰退，债券的表现暂时优于最好的股票，但接下来政府大幅制造赤字的行动，导致债券投资真正的购买力再次大跌。经济萧条几乎肯定会制造另一次通货膨胀急升。债券只适合有资金义务的银行、保险公司和其他机构投资，或者适合持短期目标的投资人。对长期投资人来说，它们无法提供足够的利益，抵消购买力进一步减退的可能性。

  可长期投资的公司不管规模如何，真正重要的是管理层不但有决心推动营运再次大幅成长，也有能力完成他们的计划。这样的成长和他们晓得如何在各个自然科学领域组织研究工作有关。这种公司的共同特征是管理层不因重视长期规划，而在日常人物的执行上稍有松懈，他们仍会把平常的营运工作做得很好。

  寻找优良普通股的15个要点：

  1、产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？

  成本控制得当带来营运上的经济效益，有时能提高利润率，推升公司股票的市场价格上扬。

  如果环境变化后，短短几年内营业额大幅提高，但之后停止成长，如电视机商业化后，出现的情况。

  即使最出色的成长型公司，也不能呢个期望每年的营业额都高于前一年。不应以年为单位，判断营业额有无成长，而应以好几年为一个单位。

  不断有突出成长率的公司不是幸运而能干，就是能干所以幸运。两类公司的管理层都必须很能干才行。没有一家公司因运气不错，而能长期成长。它必须拥有，而且继续拥有杰出的经营才能。

  幸运且能干：美国铝业。创办人正确地预见他们的新产品将有重要的商业用途。该公司是技术发展和经济情势的受益者，而非开创者。这才是它经营成功的主要原因。

  能干所以幸运：杜邦公司。这家公司优异的商业和财务判断能力，加上出色的技术能力，运用原来的业务学得的技能和知识，不断推陈出新，产品源源不断上市成功；通用美国运输公司。过人的创新能力和足智多谋，维持这家公司的收益稳定攀升。管理层不以此为满足，开始善用业务学得的一些才能和知识，踏进其他不相关的生产领域，提供进步一步的成长潜力。

  投资者必须时时留意，观察管理层目前以及未来是不是一直很能干，若非如此，营业额将无法继续增长。对投资人来说，正确地研判一家公司长期的营业额曲线，极其重要。肤浅的判断会导致错误的结论。如果一家公司的管理层十分出色，且整个行业将有技术上的变迁，开发研究进步神速，则精明的投资人应该提高警觉，留意管理层有没有能力妥善处理公司事务，于将来创造理想中的营业额曲线。

  2、为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺？

  公司的工艺或研究，如能在相当大的程度内，投入和公司目前营运范畴有若干关系的产品，则投资人的收获通常非常大。

  第一点讲的是用来评估公司的产品目前存在的销售成长潜力。这里谈的是管理层的态度。这家公司是否体会到总有一天公司几乎肯定会成长到目前市场的潜力极限，如果要继续成长，未来某个时候可能必须另行开发新市场。一家公司必须在要点1有好的增长率，同时在要点2有正面积极态度。

  3、和公司的规模相比，这家公司的研发努力有多大的效果？

  哪些项目应列为研发费用，哪些要排除在外，不同的公司做法差距很大。企业各项主营活动中，以研究开发领域的成本效益差距最大。有些经营良好的公司，花在研究上的每一块钱，最终获得的效益，是其他公司的两倍多。某公司研究人员的数目或声望，和另一家公司以工作团队方式运作而获得的效果相比，可能相形见绌。对于管理层来说，如何让研究、生产和销售人员建立紧密的关系，不是件容易的事情。若非如此，最后构想出来的新产品往往不是无法低价生产，便是在设计时欠缺最迷人的销售魅力。如此研发出来的产品通常禁不起更有效率的竞争对手一击。另外，高级管理者之间的协调也是研究支出要获得最大功效要考虑的一个方面。一些高级管理人员喜欢Crash Plan。它之所以发生，在于研究人员一直着手的课题突然叫停，转而集中精力在新的任务上。成功的商业研究的精髓，是只选报酬金额可望达到研究金额好几倍的任务。然而，一但某个课题开始着手，基于预算上的考虑和课题本身以外的其他原因，而加以缩减或加速，难免导致总成本相对于能获得的利益上升。

  政府主办的研究工作，发展出来的产品，有时不可能带来稳定、重复性的业务，但民间研究可以做到这一点，因为专利和顾客的口碑通常能源源不断带进收入。由此，从投资人的观点来说，政府主办的各种研究课题，经济价值差别很大。有些公司将国防单位亟需的研究成果呈交政府，但同时以很低的成本或者根本不需要成本，取得相关的非国防研究利益。它们本来必须自己花钱才能取得这些利益。

  市场调查是判断企业的研究组织相对的投资价值是另一个需要评估的活动。高级管理人员必须提高警觉，慎防化大钱研发的产品市场规模太小无法收回研发成本。

  4、这家公司有没有高人一等的销售组织？

  企业的销售、广告和配销组织的相对政策，大部分投资人对它们的重视程度，远不如对生产、研究、财务或企业活动其他部门的注意。

  优异的生产、销售、研究可视为成果的三大支柱。

  5、这家公司的利润率高不高？

  检查公司利润的第一步是探讨它的利润率，即算出每一元的营业额含有多少营业利润。投资人不应探讨一年的利润率，而应探讨好几年的利润率。

  经济呈上升趋势的时期，边际公司（利润率比较低的公司）利润成长的幅度几乎总是远高于成本较低的公司。后者的利润率也提高，但是幅度没有那么大。因此，年景好时，体质疲弱公司的盈余成长率往往高于同行中体质强健的公司。一旦年景不好，前者的盈余也会急剧下降。投资边际公司，绝对无法获得最高的长期利润。一家公司的利润率极低，但想要长期投资的唯一理由是可能有强烈的迹象表明公司正在从根本上发生变化。如果是这样，而且其他方面也值得长期投资，则可能是非常理想的购买对象。

  历史悠久和规模较大的公司真正能让你投资赚大钱的，大部分都有相对偏高的利润率。而年轻的公司则可能动用全部的利润或者大部分利润进行进一步加强研发或销售。除了刻意拉低利润率，以进一步加速成长率的这些公司，希望长期大赚的投资人，要远离利润率低的公司或边际公司。

  6、这家公司做了什么事，以维持或改善利润率？

  对投资人来说，重要的不是过去的利润率，而是将来的利润率。

  利润率似乎不断地受到威胁，各公司的利润率趋势将有不同的结果。有些公司只要提高价格就可以维持利润率，它们所处的行业产品需求非常高，或者因为竞争性产品的售价涨幅高于它们的产品。不过，以这种方式维持或改善利润率，通常只能保持相当短的时间，因为竞争性产品很快就制造出来了。这些新产品足以抵消增加的利益，随时间流逝，成本增幅不再能转嫁到价格涨幅上，利润率开始下滑。相反，其他一些公司，不是靠提高价格，而是借助资本增值或产品更新部门，取得成功。设计新设备、检讨工作流程和方法，研究哪些方面可以提高经济效益。运输成本的涨幅高于大部分的费用，机敏的公司使用新型货柜、以前没用国的运输方式，甚至把货品置于分厂，以免交互送货，因而降低成本。

  这些事情无法一日完成，需要仔细研究和事前详细规划。应主义企业所采取降低成本和提升利润率的信观念是否富有创意。

  7、这家公司的劳资和人事关系是不是很好？

  一家公司相对于同一地区另一家公司的员工流动率高低。应征某家公司的人数相对同一地区其他公司应征人数的多寡。在老公未见供过于求的地区，如果很多人希望到某家公司工作，则从劳资和人事关系良好的角度来说，这样的公司通常值得投资。出了一般性数字，投资人还要注意一些明确的细节。如管理层处理员工抱怨的态度和速度，工资等级。如果公司所在地制服的公子高于平均水平，但盈余也高于平均水平，劳资关系可能不错。最后，应了解高级管理人员对待基层员工的态度。

  8、这家公司的高级主管关系如何？

  这些人的判断力、创造力和群策群力，能成大事，也能败事。

  9、公司管理层的深度够吗？

  即使是规模较小的公司的投资人也要预防关键人物不在其位可能带来的灾难。值得投资的公司必须能够继续成长。一家公司迟早会达到某种规模，除非开始在某种深度内培养高级管理人才，否则将没有能力掌握进一步的机会。这事通常发生在每年营业额升至1500－4000万美元之际。

  最重要的是授权。

  高级管理人员是否虚心欢迎并乐于评估员工提出的建议，即使这些建议有时严厉批评母目前的管理务实

  10、这家公司的成本分析和会计记录做得如何？

  如果不能准确和详尽地细分总成本，显示每一小步营运活动的成本，没有一家公司有办法长期经营到十分成功。只有这样做，管理层才知道什么事最需要注意，判断他们有没有适当地解决需要注意的每一个问题。

  11、是不是在所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解此公司相对于竞争对手是不是很突出

  处理不动产事务的能力

  处理信用的能力

  总保险成本相对销售额的比率

  专利权

  等等，需要具体公司具体分析。

  12、这家公司有没有短期或长期的盈余展望？

  有些公司的经营方式是追求眼前最大的利益，有些则刻意抑制近利，以建立良好的信誉，以建立良好的信誉，因而获得较高的长期整体利润。

  最常见的例子是对待客户和供应商态度

  13、在可预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损？

  聪明的投资人不应光因价格便宜就买普通股，而必须在有利可图时才购买。

  真正要紧的是这家公司的现金加上进一步借款的能力，是否足以应付未来几年的需求。

  短期融资会使盈余增加，几年后需要进一步筹措资金时，盈余增加会推升股价到比目前高出许多的水准。

  如果借款能力不足，发行股票筹资便有必要。这种情况下，投资对象是不是有吸引力，必须仔细计算。即筹资后盈余可能增加，目前的持股人将受益，但发行股票后，股权稀释，利益将受损。

  但不能单凭这一点而却步，如果公司在其他十四点上有很高的评价。

  14、管理层是否只报喜不报忧，有问题时三缄其口？

  即使是经营管理非常好的公司，有时也会出乎意料碰到困难、盈余萎缩、产品需求转向别处。

  坦然面对，加上良好的判断力，往往是公司强势的迹象，而非弱势的征兆。管理层对这些事情的态度，是投资人十分宝贵的线索。

  15、这家公司管理层的诚信正直态度是否毋庸置疑？

  如果管理层对股东有无强烈的责任感一事，令人深感怀疑的话，投资人绝不要认真考虑投资这家公司。

  －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

  典型的投资人通常慢慢吸收到很多如真似假的知识和错误的看法，对投资的真谛一知半解。

  成长型股票所得利润高出许多的原因，在于它们似乎每十年就能增值好几倍。相反的，它在交易过程中有50％估计太低。

  用于投资的资金，只能你是真正多余的资金。

  五年或者十年期内，成长型股票的资本增值幅度远高于普通股。成长股不只在资本增值方面表现出色，一段合理的时间内，因为公司不断成长，股利报酬也有同样不俗的表现。

  投资的核心在于找到未来几年每股盈余将大幅成长的少数股票。

  金融圈不断尝试根据随机和可能不完整的事实资料，臆测未来的经济情势，而且所花心血之多，令人不禁想：如果用在可能更有用的事情上，会有什么样的成就？

  恰当的买入时机和成长股本身的特性有关。