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《伟大的博弈》是一部讲述以华尔街为代表的美国资本市场发展历史的著作。这本书以华尔街为主线展示了美国资本市场发展的全过程。它生动地讲述了华尔街从一条普普通通的小街发展成为世界金融中心的传奇般的历史，展现了以华尔街为代表的美国资本市场在美国经济发展和腾飞过程中的巨大作用。书中大量的历史事实和经济数据，让读者可以更全面和准确地认识美国资本市场的发展过程。

尚福林 序

易纲 序

致中国读者

前言

第一章 “人类本性堕落的大阴沟”（1653年-1789年）

第二章 “区分好人与恶棍的界线”（1789年-1807年）

第三章 “舔食美国商业和金融蛋糕上奶油的舌头”（1807年-1837年）

……

译者后记

读史偶得――《伟大的博弈》跋

华尔街的昨天和今天――译者和作者的对话

约翰·斯蒂尔·戈登，美国作家和经济历史学家。1944年生于纽约，其祖父和外祖父均在纽约股票交易所拥有席位。他1966年毕业于范德比尔特大学,获历史学学士学位。在过去的二十年，他作为全职作家，著有《华尔街上的猩红女人——十九世纪六十年代的华尔街历史》，《汉密尔顿的赐福：美国国债的兴衰史》。1999年，他出版了《伟大的博弈——华尔街金融帝国的崛起》。

祁斌，《伟大的博弈》译者。1968年生于北京。1991年毕业于清华大学物理系并留校任教。1992年赴美留学，1995年获罗切斯特大学生物物理学硕士学位并通过博士资格考试，同年转学芝加哥大学商学院，1997年获MBA学位。从1997年起开始在华尔街工作，先后在伦敦、纽约等地从事一级市场、二级市场、资产管理和风险投资等业务。曾供职于法国巴黎银行和美国高盛集团，并曾在纽约一家风险投资基金任合伙人。2000年回国加入中国证券监督管理委员会，任战略规划委委员。2001年至今任中国证监会基金监管部副主任。

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所有的金融泡沫正如它们在现实世界中的名称所喻示的一样脆弱，当人们意识到这种投机并不创造财富，而只是转移财富时，总有人会清醒过来

　　荷兰人发明了最早的操纵股市的技术，例如卖空（short-selling，指卖出自己并不拥有的股票，希冀在股价下跌后购回以赚取差价），卖空袭击（bear raid，指内部人合谋卖空股票，直到其他股票拥有者恐慌并全部卖出自己的股票，导致股价下跌，内部人得以低价购回股票以平仓来获利），对敲（syndicate，指一群合谋者在他们之间对倒股票来操纵股价），以及逼空股票（corner，也称杀空或坐庄某一支股票，或囤积某一种商品，指个人或集团秘密买断某种股票或商品的全部流通供应量，逼迫任何需要购买这种股票或商品的其他买家不得不在被操纵的价位上购买）。

　　投机一直是一个颇受争议的名词，至少在华尔街以外的地方是这样的。投机者经常被看成是资本主义市场发展进程中的寄生虫，他们并不创造财富，但却能从中牟利。当然，经纪人们很乐于看到人们热衷于投机，因为他们可以借此进行频繁的交易为自己增加大量的佣金。但是，这些投机活动也大大增加了市场的流动性，提高了交易量，增加了市场的参与者，而这恰恰有助于确保市场产生最公正的价格。但是"投机者"一向是华尔街上一切不幸的"替罪羊"，他们总是会被指责为每一次市场狂热以及必然随后而来的熊市的罪魁祸首。

卖出没有的， 　　就必须买回来， 　　否则就要蹲监狱。

这条小小的街道，得益于另外一个和荷兰有关的纽约传统，并将从这里起步，最终成为世界上最著名的通衢之一。

这个传统就是纽约继承的荷兰人的商业精神。早在17世纪初期，荷兰人就发明了现代资本主义制度。尽管资本主义制度的许多基本概念最早出现在意大利文艺复兴时期，但是荷兰人，尤其是阿姆斯特丹的市民是现代资本主义制度的真正创造者。他们将银行、股票交易所、信用、保险，以及有限责任公司有机地统一成一个相互贯通的金融和商业体系。由此带来的爆炸式的财富增长，使荷兰这个小国迅速成为了欧洲的强国之一。

当华盛顿成了美国总统时，他请汉密尔顿担任财政部长，处理好新联邦政府最紧迫的问题：混乱的财务状况。汉密尔顿很快做到了，并且是在令人吃惊的极短的时间内做到的。

书籍介绍

《伟大的博弈》是一部讲述以华尔街为代表的美国资本市场发展历史的著作。这本书以华尔街为主线展示了美国资本市场发展的全过程。它生动地讲述了华尔街从一条普普通通的小街发展成为世界金融中心的传奇般的历史，展现了以华尔街为代表的美国资本市场在美国经济发展和腾飞过程中的巨大作用。书中大量的历史事实和经济数据，让读者可以更全面和准确地认识美国资本市场的发展过程。

• 作者：whig 发布时间：2011-06-29 01:10:15

  刚刚及格，故事较多，制度细节太少

• 作者：菠菜 发布时间：2013-08-05 10:10:15

  这就是流水账还是写的不那么生动活泼团结有趣的流水账嘛

• 作者：Clarice 发布时间：2011-11-16 21:31:17

  ……………………

• 作者：柴斯卡 发布时间：2013-01-29 22:14:59

  初中买的现在才看。。。这书一看就是只读专业相关书籍的模范研究生翻译的

• 作者：张一鸣 发布时间：2009-08-30 21:46:51

  要不是计算机技术即时出现 ，股票市场差点由于过于复杂易出错而无法为续

• 作者：danyboy 发布时间：2017-03-27 08:44:41

  原以为会很无聊，没想到还挺好看，是严谨的通俗历史书，勾勒了华尔街从无到有，从混乱到无序的过程。不像有些相关的书会聚焦甚至刻意讲惊心动魄的故事，而是展现全面和复杂的历史长卷。本页面下排名第一的评论是阿北在2005年所写，看得出阿北是对中国的股市投机感到了绝望，才愤而创立了豆瓣网。

• 财富和历史

  作者：LaoBai 发布时间：2006-05-18 18:20:07

  开宗明义，这本书按照豆瓣的标准属于“力荐”，按照我个人的观点属于“人生必读”。当然，这话说得晚了，只能表现我的后知后觉。因为这本2005年1月首版的图书等我买到手，已经是第九次印刷了。

  这本书的伟大在于历史的叙述，虽然我后面还要多费几句口舌，但如果只给我一句话的机会让我介绍这本书，我把它叫做美国金融史的《光荣与梦想》。

  宏观方面我就不多说了，避免暴露出我对金融知识的一无所知。此书是2005年经管类的畅销书，上过各种排行榜，各种“大尾巴狼”写得书评N多，我只想讲述我印象比较深的几个细节，作为一个非金融工作者。

  第一个话题关于经济周期。当300余年的历史被压缩成一本300多页的书的时候，你可以想象，你不仅是被作者带上了时光机器，而且是坐上了过山车。美国金融市场、确切的说，以华尔街为代表的纽约金融中心，在从无到有、从弱到强的道路中，经历了无数磨砺和挫折。在这种令人惊叹的起伏背后，最让人想知道的莫过于是什么东西使他逢凶化吉，遇难呈祥。

  作者给出的答案是“看不见的手”，在我看来则未必。过于简单和理论化。更深层次的答案就我的智商而言，是一个莫大的挑战。截至目前，我悟到的答案是--从错误中的学习能力。（一个副产品是任何法律和规范都滞后于事实的发展）

  第二个话题是受了刘韧的影响。在和刘老大接触的这段日子，他的一个好习惯开始对我产生影响。以前，我也看很多书，也进行很多所谓的思考，但我很少注意写作技巧。刘韧却告诉我，如何观察别人的叙事技巧和能力，也是读书过程中一件很爽很重要的事。就这本书而言，对一本高度压缩的历史书，我很喜欢作者对引言的处理。作者利用别人的话，很精辟很戏剧化的就把一个时代片段或者一个大事件压缩在一两行中抛给了读者。例如：

  在描述铁路过度投机的年代，作者引用范德比尔特的话：“用公众的钱修建一条从一个无名小镇到另一个无名小镇的铁路，这无异于公然犯罪。”

  在谈到政治如果被操纵为经济工具时，作者利用约翰.亚当斯的话：“我已经认识这些纽约的政客们60年了，但对我来说，他们仍是像魔鬼一般难以理解”。

  … …

  最后一个话题留给一个问题。作者在前言中说：

  在数学意义上，一个自由市场准确地说就是一个博弈场，而每一种博弈-从扑克游戏到世界大战，都有参与者、博弈策略和计分规则。但是与纸牌游戏不同，自由市场的博弈并不是一个零和游戏。在纸牌游戏中，之所以有赢家，在很大程度上，只是因为有输家。

  随后，作者又进一步解释了人们对共同利益的追求就是“看不见的手”。如前所述，我不是十分同意这个看法，有时间不妨继续交流。但我此时最感兴趣的是输家在哪里？赢家又在哪里？如何定义？在300年后，我们看到了最大的赢家--美国，然而那些玩纸牌游戏的人呢。诚然，我们还能记得起摩根、汉密尔顿、美林（梅里尔&林奇）这样的名字，但仔细想想，他们之所以青史留名，恰恰不是因为财富的缘故。

• 《伟大的博弈》——华尔街金融帝国的崛起

  作者：陈律读书 发布时间：2021-09-19 20:04:31

  世界经济史是一部基于假想和谎言的连续剧，要获得财富就必须认清其假想，投入其中。然后在公众认识之前退出游戏。 ——索罗斯

  

  这几年金融市场大有数字化的倾向，逐渐成为数学的奴仆。但实际上作为社会学科的经济学，研究出发点是人的行为。经济行为是无数个个体组成的集体行为。

  17世纪——18世纪

  万物皆可证券化！

  人类有记载的最早的投机活动是—荷兰的“郁金香泡沫”。荷兰人建立新阿姆斯特丹殖民地，其商业气质和商业文化传承至今，是为华尔街精神。

  之后又出现了席卷欧洲的——“南海泡沫”。此时人英国铸币局局长的牛顿也遭遇了巨大的亏损。牛顿爵士曾说：“我可以计算天体的运动，却无法计算人类的疯狂。”

  亚历山大·汉密尔顿扶持鼓励商业活动，强调政府在建立金融体系和维护经济秩序中的积极作用。托马斯·杰斐逊则憎恶投机，主张让投机者自生自灭，自食其果。

  美国两位国父的理念极其后继者的延续奠定了其后数百年的北美金融史。

  美国第一任财政部长汉密尔顿做的三件事：寻求建立完善的联邦税收体系；以政府信用为担保发行新债券以偿还独立战争的旧债；建立了中央银行那个—第一合众国银行，为后来美联储的成立打下了基础。

  第一只大盘蓝筹股–第一合众国银行。证券经纪人的诞生；防止场外交易而签订的《梧桐树协议》，建立纽约股票交易委员会。

  

  《梧桐树协议》也正式被定义为华尔街的起源。

  威廉·杜尔—第一个大投机家，利用公职得到的内幕消息投机。内幕与反内幕交易一直是资本市场永不停止的斗争。杜尔引起的美国第一次金融恐慌，汉密尔顿领导财政部通过购进大量联邦证券第一次救市。

  有限责任公司的制度起源于“海上马车夫”荷兰，有限的商业活动能促进更多的经济增长。

  基础设施建设一直对股市有着较大影响。随着伊利运河贯通，使美国西部物产得意便宜运输到纽约，造就美国经济大繁荣，对运河股票的追捧启动了华尔街第一次大牛市

  安德鲁·杰克逊总统厌恶欠债和中央银行，他偿清国债而刺激债券价格飙升。他再通过《铸币流通令》，规定购买土地必须用金币或银币支付。铸币需求激增导致银行面临大量银行券持有者兑换金银铸币，银行因此被迫收回和减少贷款，市面上货币供应量减少、经济陷入停滞。

  19世纪

  铁路出现，彻底改变了交通运输形势，使得各种生产规模化工业化。同时修建铁路的巨大融资需求也促进了华尔街的再一次繁荣，各类的托斯拉开始出现。

  电报出现，彻底改变了信息传递方式，报价传递时间锐减，华尔街对其他地区证券市场影响力大增，确立美国金融中心地位。之后的世界随着信息沟通效率的提高，华尔街金融资本的功能进一步加强。

  1861年南北战争爆发。战争筹款主要通过税收、印钞、国债。华尔街为北方政府提供了大量融资，帮助北方取得胜利，同时在战争带来的巨大需求和巨额国债催生下走向繁荣。

  美国历史学家认为，北方后来之所以能够反败为胜。不仅仅是因为解放黑奴，更是因为华尔街为北方筹集了大量资金。毫无疑问的是，战争就是吞噬金钱的黑洞。

  华尔街帮助北方政府向公众发行了大量战争国债，这一既能融到大量资金又防止通胀的措施和南方只能印钞的方式形成鲜明对比。公众第一次大范围参与证券市场，纽约成为仅次于伦敦的全球第二大证券交易市场。

  如果说华尔街首位亿万富翁，无疑是范德比尔特。他涉足铁路事业，依靠无与伦比的财力和超人的智慧，在华尔街最大的股票围歼战中傲视群雄，确立了空前绝后的历史地位。

  

  为了稳固的经营铁路，掌控着纽约中央铁路的范德比尔特决定攻击德鲁的伊利铁路股票。范德比尔特大量购买伊利股票，同时指使他控制的法官发布法令不得增加伊利股票总量。

  范德比尔特和德鲁最终平手和解。这时候德鲁的同盟古尔德和菲斯科悄悄的袭击德鲁，诱使德鲁吃进伊利股票而又通过大开支票威胁兑付而使银行被迫留存现金，自己再用这些支票作为抵押申请贷款。

  这场大战后，华尔街自律性的出台了监管条例禁止董事会私自随意发行新股，确立了现有股东对新股的优先认购权，上市公司必须登记流通股总量记录，并随时接受检查，这些规定也沿用至今。

  每次资本市场的腥风血雨，都会促进制度的进步一健全。

  这个时候最疯狂的行为是尝试操纵国际黄金市场，以期从国际贸易商的套期保值卖空黄金的行为中获得暴利。

  为了防止联邦政府将国库的大量黄金投入市场，古尔德设法结识并蛊惑了格兰特总统。他们由此制造了1869年黄金恐慌。

  黄金恐慌的根源是金币和绿背钞的双本位制引发的“劣币驱除良币”。在此之后美国逐步回归金本位。1873年金融大恐慌，华尔街第一次无限期休市。此次危机的原因是铁路过度扩张。

  市场崩溃促使欧洲投资者将证券低价抛售给美国人，美国人由此变相洗劫了欧洲人的财富。同时股市周期性崩溃也将繁荣时期积累的泡沫挤出了经济循环，使得经济体更加健康。

  摩根这位华尔街市场上叱咤风云的人物出场。现在的摩根大通、摩根史坦利都是摩根财团分割出来。

  他代表的华尔街人为美国的工业化进程筹集了所需的巨额资金，他创立的摩根银行至今是全球主要金融机构之一。摩根史坦利也在全球范围内投资并成为无数知名公司的股东。

  美国南北战争中的格兰特将军也是后来的格兰特总统，后来参与华尔街投资破产后撰写了《格兰特回忆录》，随着这本书当时大卖也成为人们了解南北战争的关键资料。

  

  摩根

  美国回归金本位后，国会在银矿工人罢工压力下重新允许铸造银币，并规定了银币和金币的价格比。然而由于白银供应量激增而贬值，根据格雷欣法则——劣币驱逐良币，黄金不断流出国库。

  由于白银的激增，金本位制度之下华尔街的危机再次出现，华尔街再次求助于J.P.摩根。

  此时的摩根就像后来危机中屡屡出手的美联储。

  摩根在欧洲成功销售债券，并通过套利、从伦敦拆借英镑然后在纽约出售以支持美元等手段，将美国国库黄金储备稳稳的维持在1亿美元以上。

  《华尔街日报》创始人查尔斯·道和爱德华·琼斯创立了道·琼斯指数。接着华尔街自发推行了对上市公司强制实施公认会计准则，遏制了假账，注册会计师出现。注册会计师对公司信用起到着背书的作用。

  20世纪

  进入20世纪，美国工业生产快速增长。美国取代英国的经济强国位置，华尔街和伦敦的金融作用分庭抗礼。

  J.P.摩根出面组织辛迪加以4.8亿美元并购了安德鲁·卡耐基的钢铁公司，新成立的合众国钢铁公司资本额达14亿美元，创历史之最。

  依靠西奥多罗斯福总统的请求，摩根再度出马扮演中央银行角色，调集各方资金来解决铜矿危机造成的货币供给问题，最终通过动用清算中心存款增加了8400万美元供给解决了挤兑恐慌。

  也是因为这件事让“托斯拉爆破手”的罗斯福总统看到了摩根财团的强大的实力，为后续罗斯福总统肢解摩根财团埋下了伏笔。这一事件间接促成了美国联邦储备体系的建立。

  第一次世界大战爆发。在欧洲大陆爆发的战争导致全球股市暴跌，伦敦交易所暂停交易，全世界的卖单都集中到了纽约。

  因为交易量太大，华尔街别无选择，历史上第二次闭市。那时没有现在的自动交易系统，每个交易都需要在交易所跑来跑去的信息传递员。

  但是战争创造的巨大军需和大大刺激了美国经济，华尔街迎来了历史上最大的一次牛市。

  

  罗斯福总统

  通过西奥多·罗斯福政府通过的《格拉斯-斯蒂格尔法》规定：禁止公司同时提供商业银行和投资银行服务。既金融分业规定，储蓄业务和证券业务不能同时进行。

  之后从摩根财团拆分出来的摩根银行为协约国筹措了大笔款项，也使得美国从世界上最大债务国变成最大债权国。

  亨利·福特带来的汽车时代，泰勒的科学管理法、财政部长梅隆的低所得税政策，以及电力的运用和信用支付手段的诞生使得美国1920年代空前繁荣。而同期华尔街的涨幅甚至远远高于经济。

  美联储主席本杰明·斯特朗依靠低贴现率（美联储基础利率）来吸引投资，欧洲黄金涌入。危机逐渐出现直至股市崩溃。

  1929年秋天，美国历史上最著名的股灾。10月29日道·琼斯指数单日下跌22%。到1932年底，道琼斯指数较1929年最高点下跌了89%。随即美国经济也进入了大萧条。

  这场危机的出现直接打破了新古典主义的神话，打破了萨依的完美均衡理论，大萧条的出现让马歇尔的新古典主义难以解决，促使了后来凯恩斯主义政府干预的形式出现。

  随即，富兰克林·罗斯福总统上台施行新政:废除金本位;颁布《银行紧急救助法令》，赋予总统控制信用、货币、黄金的广泛权力；颁布《联邦证券法》，要求新股发行注册并披露特定信息；颁布《1933年银行法》，成立联邦存款保险公司为5万美元一下存款保险，以避免公众挤兑，同时严格限制金融机构不得同时从事商业银行和投资银行业务。

  此时的金融危机，也成就了美国总统历史上最大的权力。后来罗斯福总统为新经济政策不得不向最高法院宣战，当时美国的出租车司机评价：“罗斯福总统是一位伟大的总统，但是他不应该去干预最高法的权力。”

  投机家出身的约瑟夫·P·肯尼迪成为美国证券交易委员会主席，他在华尔街推行了金融新政，通过非凡的改革艺术使华尔街步入正轨。也是后来被刺杀的肯尼迪总统的父亲。

  随着第二次世界大战结束了，战后重建所激发的市场催生了战后经济大繁荣。

  查尔斯·E·美里尔建立美林证券公司，将连锁经营模式开创性的引入经纪业务中，他严格培训了具有金融知识和诚信意识的新一代经纪人，这些人将股票第一次带入美国中产阶级家庭。

  本杰明·格雷厄姆出版了《证券分析》开创了现代证券分析业，提出了运营资本和现金流等概念，他使得“投资”这个概念在华尔街出现并逐步取代“投机”而成为主流。

  格雷厄姆的学生巴菲特曾说“格雷厄姆的投资必不可少的一样东西是耐心—这是有一种在华尔街极为少见的美德，在他身上看到了时间的价值。”

  二战之后计算机技术从军用转为民用，又进步重塑了华尔街的交易机制。新的股票自动报价机和数字计算机投入使用，大大提高了股票交易的效率和市场的波动。

  随着金融衍生品越来越复杂，为了避免市场再次出现挤兑，华尔街经纪公司团结起来，1964年纽交所第一次建立了风险基金。

  

  对资本金的更高要求使得一些华尔街的证券公司放弃合伙人制转而对公众出售股份，美林证券成为第一家上市的交易所会员公司。随着机构投资者力量不断壮大，1975年纽交所放弃了经纪人的固定佣金制。

  资本市场的制度也在逐渐改变，《证券法修正法案》要求全国证券交易所和三板市场连接形成统一市场，纽交所占据了主导地位。后来新兴的纳斯达克渐渐对纽交所形成了挑战。目前，全世界市值前6的公司，有5家都在纳斯达克上。

  石油大亨亨特兄弟进行了一场白银囤积活动。通过控制世界白银的供应来控制银价，随后美国放弃了银本位制度。数以万计的美国家庭将陈年银器出售。唯一的买家亨特兄弟最终撑不住，银价暴跌，囤积失败，亨特兄弟损失10亿美元。华尔街股市也出现暴跌。

  卡特总统时期通胀严重，里根继任总统后，支持美联储主席保罗·沃尔克大幅提高贴现率从而提高其他利率而将经济狠狠刹车。如果没有当时沃尔克顶住压力，提高利率，也没有后来里根经济的繁荣。

  沃克尔因此被称为美联储史上最伟大的主席。这一轮上涨持续到了1987年股市危机，联邦政府和以亚伦·格林斯潘为首的美联储坚决介入，通过开闸放水——货币刺激经济而成功救市。

  

  格林斯潘采取的是与沃克尔截然不同的策略，大量宽松货币政策的出台，美元流向海外，逐渐形成世界货币，向全世界收取“货币税”，格林斯潘因此你也称之为“美元皇帝”。

  宽松的货币政策也为后来2008年世界性的经济危机埋下了伏笔。

  9.11事件以后，美国房地产市场迎来春天。房地产金融化不断出现，没有还款能力的人群也被金融化裹挟着进入了房地产市场。

  这部分的次级贷款，又被打包成各类金融衍生品转移到金融领域的各个环节。随着经济下跌，华尔街第四大投资银行的雷曼兄弟应声而下，席卷全球的金融危机开始了。

  今天

  今天，金融衍生品纷繁复杂、金融创新手段眼花缭乱，监管依然是滞后的。

  今天，金融并不是没有风险，而是风险被打包成理财产品或者投资工具被转移到下一个接盘者，当经济一切向好时，金融的脉动永远不会被打破，而只要有一个环节出现疏漏，整个系统将会面临风险。

  今天，华尔街依然在延续着自己无所不在的影响力。华尔街的融资功能，为我们现在生活息息相关的各类公司提供了发展的机会，比如：苹果、谷歌、微软、阿里巴巴等，我们的衣食住行无处不在华尔街资本的影响。

  今天，华尔街依然在向全世界输出美元，在美国国内知道大量的赤字。美元流向全世界，向全世界收取铸币税。世界上其他国家积累了大量美元，美联储调节利率升值，美元回流美国，美元的一涨一跌全世界经济也跟着上蹿下跳。

  金融这只“看不见的手”，无处不在。

  

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