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美国战后经济地位的奠基人之一、“最伟大的联储主席”沃尔克，和日本前大藏省国际金融局长行天丰雄，携手回顾世界货币体系的演变历程。曾经的艰难抉择，误判和教训，各自对未来做出的判断和展望...这些无疑是当下中国读者最佳的向导，而且无可替代。

与旧版相比，新版增加了沃尔克对08年世界金融危机的解读，以及行天丰雄根据日元发展历史，为中国和人民币的走向所提出的诚恳建议，尤其具有参考价值。

中文新版序言（沃尔克 行天丰雄 新内容）

推荐序（博格斯滕 新内容）

今天的中国，为什么要读《时运变迁》（于杰 新内容）

初版编者序

初版作者序

导言

第一章 新的世界秩序，“二战”后的格局

第二章 20 世纪 60 年代，布雷顿森林体系的丛林时期

第三章 布雷顿森林体系的崩溃

第四章 浮动和放任自流

第五章 协调行动的尝试

第六章 控制通货膨胀

第七章 应付拉美债务危机

第八章 制服超级美元：广场协议

第九章 经济管理的更多探索：卢浮宫协议

第十章 一个新的世界秩序，还是一个新的民族主义

第十一章 走进不确定的时代（行天丰雄 新内容）

附录一 一个新的布雷顿森林体系？（沃尔克 新内容）

附录二 债务危机评述

词汇表

1944 年至 1989 年国际货币关系年表

附表

书目提要

主要人名中英对照及索引

译后记（于杰 新内容）

沃尔克

沃尔克被称为“史上最伟大的联储主席”。他主导了世界经济体系从“美元-黄金本位“到浮动汇率制的切换，以惊人的勇气和远见成功治理美元通胀，缓和拉美债务危机的冲击。这些卓越贡献在奠定美元、美联储乃至美国地位方面的作用，堪与赢得二战和冷战相提并论。

中国1993年到2000年期间的通胀治理、央行改革和国企债务危机的应对成功，也大量借鉴了沃尔克的智慧，期间朱镕基行长和总理曾多次邀请访华。

行天丰雄

服务于日本大藏省长达30余年，参与了包括“广场协议”在内的几乎整个日元国际化过程，被称为“日元大师”。根据对日本教训的深刻洞悉，他认为人民币未来的挑战不在于汇率，而在于政府与民间的共识和远见、相关重大改革的措施，能否与国力的提升同步。

译者简介

于杰，金融专业出身并从事银行、投资业务多年，始终对地摊级读物的污染深以为耻。联系到版权和作者后，耗费近一年心血，购买上千美元的原版书厘清相关细节，多次与作者交流并飞往纽约、东京当面拜访解疑。相关梳理心得以译者序的方式加入新版书中。

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特里芬难题

欧洲人，特别是法国人，反对美国在解决其对外逆差时使用其本国货币的特权。我们和他们一起要求，美国应该像别的国家一样，用其他资产——黄金、特别提款权或外国货币——清算账户赤字，这是其应该承担的义务。美国坚持采用一个储备指标体系。

美国财政部部长迈克尔·布鲁门撒尔赴日参加商业银行家的国际货币会议时，再次重申对日本的强烈要求，即分担（美国）石油进口支出增加导致的国际收支赤字，日本不能再扩大其贸易顺差。

他还一度指出，日本不应当保留其投资美国短期国债所赚取的利息。

财政部自然更愿意通过财政政策而不是货币政策刺激经济，进一步讲，更倾向于降低所得税而不是增加开支

二十世纪六十年代末，日本凭借这十年中约12%的年复合增长率华丽变，身为现代工业强国。

更为有趣的则是去思考：自七十年代初期开始，明显走弱世界经济较——之前更低的增长率，更严重的失衡和通胀——是否与布雷顿森林体系的崩溃有关。

书籍介绍

美国战后经济地位的奠基人之一、“最伟大的联储主席”沃尔克，和日本前大藏省国际金融局长行天丰雄，携手回顾世界货币体系的演变历程。曾经的艰难抉择，误判和教训，各自对未来做出的判断和展望...这些无疑是当下中国读者最佳的向导，而且无可替代。

与旧版相比，新版增加了沃尔克对08年世界金融危机的解读，以及行天丰雄根据日元发展历史，为中国和人民币的走向所提出的诚恳建议，尤其具有参考价值。

• 作者：螃蟹蟹 发布时间：2018-01-22 21:29:14

  我之前很少接触个人传记，因为感觉大多都是脱离方法谈成就个人传记，就是个人吹牛逼。这本书不一样，有非常朴实的方法论，最近在做销售类型的副业，还真让我学到不少，可以读一读。

• 作者：沙皮 发布时间：2016-12-19 08:58:19

  关于世界货币体系的一本回忆录，了解了各国货币之前的汇率究竟是基于什么进行调整的。归根结底，汇率就是看谁拳头硬，美国这个大流氓头子，只要自己欠的钱多了，就要求别人升值、自己贬值，从而让自己还的钱越来越少。升值还是去死，美国人给你这两条路。我很为我兔不断贬值的行为感到担心啊。

• 作者：冷眼旁观 发布时间：2018-10-26 18:07:54

  再读一遍，觉得再次说明宏观分析的不确定性。如果连美联储行长都没办法完全确定一项政策对汇率的影响，说明在非极端情况下做基于宏观因子的交易赔率太低了。

• 作者：五花王 发布时间：2017-02-26 16:31:31

  金融不仅仅是金融，更是政治考量。平衡最难。

• 作者：杂然赋 发布时间：2019-02-13 22:41:59

  说白了，就是American first，其他国家就应该被收割的。看着日本真憋屈。说实话，翻译者屁股很歪，历来觉得美国永远是对的。

• 作者：Elio 发布时间：2017-01-05 23:50:46

  二战之后的世界经济秩序和货币史。两点感受：1、货币，或者说经济的核心是信用，尤其是在布雷顿森林体系破产之后的法币时代，一个对内对外有信用政府和负责任的大国对于世界秩序的和平稳定至关重要。2、沃尔克和行天丰雄作为曾经美国和日本的央行主管，那种精英主义的专业理念令人印象深刻，有点久违了的感觉。虽然难免为自己的国家争取更多的利益，但他们对于局势的判断和对政策的制定真正依据的是自己渊博的金融学知识和丰富的行业经验，比较少自私自利之心，这一点难能可贵，希望我党治国的精英中坚们也能有如此胸怀吧。

• 《时运变迁》——美联储主席沃尔克的智慧

  作者：陈律读书 发布时间：2022-04-11 21:02:14

• 贸易战升级之际，别忘了这位日元大师的反思与预测

  作者：小崔 发布时间：2018-08-08 22:11:24

  在中美贸易战进一步升级且尚无休止迹象的时刻，各种极端言论充斥着社交网站与新闻媒体，就连那些连股市都预测不准的分析师也开始充当起国师的角色。

  当大家把不确定性挂在嘴边的时候，前瞻常常因为主观而变成了一种胡言乱语，而这个时候，我们特别有必要镇静下来，好好想想现在，并且从历史中寻找智慧。

  而对于打算以史为鉴的我们来说，行天丰雄，这位被称作“日元大师”的隐藏英雄，因为亲身参与过上世纪80年代的日美谈判，其对当年的反思与对未来的预测，尤其值得我们关注。

  

  行天丰雄是一位日本官员，早年曾担任日本大藏相特别助理，后一路升迁，在1986年成为负责国际事务的副相。大藏省是日本主管财政税收等事物的部门，职能类似于财政部。

  行天丰雄是80年代日美经济关系的亲历者，因此对于当年的日美贸易战，日元升值，日本国内政策的变化等等，都具有足够的发言权，其观点也相当具有参考价值。

  一 日美贸易战的教训

  上世纪80年代的日美贸易战及后来关于汇率的协调，可谓我们今日中美贸易战的最好镜鉴。

  很多历史背景我们已经非常清晰（关于日美贸易战的相关背景，参见我的中美贸易战三部曲之终结篇），但实际上对于这短历史的评论却经常是南辕北辙。不少人会将日本在当时的妥协视为“失落二十年”的根源，但与此同时，很多人又认为正是美国的施压，日本才真正推动了很多无法前行的改革。

  但对于行天丰雄，任何非此即彼的论断都失之偏颇。关于他对此的观点，《时运变迁》这本由他和保罗沃尔克合著的作品中有着详细的阐释。

  首先，作为一场旷日持久谈判的亲历者，行天丰雄对谈判本身是有着自己判断的。因为美日在政治军事上属于同盟，因此，日美属于同一阵营，自家人不会欺负自家人这样的观点，是当时日本谈判的出发点。但事实却证明这样的想法太过幼稚。

  行天丰雄认定理想的政策协调应该有四个必备条件：1相互的亲密关系 2形成共识 3建立协调过程加以维护 4共赢而非零和游戏。然而80年代后期的日美关系中，只有第一条得到了满足。换而言之，美国在当

  时的谈判中并没有把日本当成自己的小老弟，而是一个不是你死就是我亡的对手（或者是

  只要我赢，哪管你的死活）。

  当然，对于美国人给予的外压，行天丰雄也有肯定之处。毕竟日本在外压之下所采取的诸多政策，对于这个国家都是有益的：比如解除经济管制，财政适当的扩张以及进一步开放市场。正是美国给予的这些外压，加速了日本内部的改革节奏。

  但硬币的另一面是，这种外压其实也是对日美关系的“破坏”。

  “在日本这边，政策制定者，包括政客和幕僚，掌握了滥用“外压的恶习”，他们借助海外压力，实施棘手且必须的改革，却没有同时付出艰巨且关键性的努力，让全体国民形成接纳改革阵痛的积极心态。”

  行天丰雄认为，这种外因促动内因的模式，其实是让日本内部降低了对改革的难度的认识，此外，这也让美国形成了一种误判：

  “美国这边，政策制定者开始相信，对付日本的最佳途径就是施压，他们用美元贬值和贸易保护威逼利诱，却忽视了部分问题恰恰缘于美国没有尽力改善自己的财政超支问题。”

  最终的结果呢，“互信与合作意愿没能建立起来，挫折感和不信任却滋生”。

  二中国该怎么办？

  既然时运一直在变迁，那么中国的崛起，以及最终对美国的地位构成挑战，则肯定是一种历史的必然。在行天丰雄看来，上世纪80年代日本和欧盟根本无法完成的事情，现在落到了中国的肩上。

  在这位日元大师看来，中国是现实主义者。现实主义者知道自己的命运和归宿，知道时运站在自己一边，但绝不会自己着急去挑战。中国的策略只是要等到瓜熟蒂落。

  但这也绝非意味着中国会做一个日本式的顺从者。行天丰雄相信中国和日本不同。

  “由于日本经济对美国出口的依赖，日本在美国的压力面前无能为力。……对美国，日本无王牌可打。

  而当下的环境中，中国的处境要比80年代的日本强势的多。”

  但中国也有自己的内部问题：债务累积，过度投资，贫富差距，地方财政的脆弱……如此等等，使得中国在面临外部压力时，也有吃力的感觉。

  更重要的是，在这位日本人看来，中国虽然在经济上已经强大，但尚未俘获世界的信任和尊重。中国在这些方面，仍需努力。

  在另外的一篇文章中，这位日本人说：

  “中国取代美国成为世界的领导国家的最大障碍，在于中国没有意识形态力量，世界上的人们对此抱有不满。”

  21世纪注定是一个不确定性的动荡的世纪。关于时运，这位大师的最后告诫是：

  “中国和美国之间的角力不会很快结束。”