全球市场的清算服务：清算行业未来发展框架 在线下载 pdf mobi 2025 epub 电子版

尽管清算经常被认作是缺乏吸引力的证券和衍生品市场的管道系统，实际上，清算是一个平稳有效运转的金融市场基础设施的核心部分。一个运行高效、功能齐备的交易后环境是全球资本市场持续成功发展的基础前提条件。清算服务不仅使得个别市场参与者获益，而且市场整体也提高了效率。实际上,金融市场的这一维度对于整个市场的正常运行来说是基本的。事实上，清算是市场的本质，因为清算组成了买卖交换的基本过程。

跨境交易的快速发展涉及到许多清算所，而且增加了跨境之间的互相依赖，这已经引发了关于最高效行业结构的讨论。与清算有关的公共和私人利益相关者就这个话题展开了持续的讨论，但到目前为止还没有达成共识。这个讨论的核心集中于一个问题，即是否设立一个统一的清算所相比于多个竞争性但实现互联的清算所更为有利。这一领域由于缺乏深入研究，在阻碍讨论取得正确结论的同时，也充斥了很大程度上由利益驱动的陈旧论调。

这是作者研究的出发点，她的研究分析了清算的效率与清算行业的结构。本研究从清晰给出定义开始，结合简明归纳和描述分析清算行业现状，研究了各种CCP之间跨境整合与协调的效率冲击，有利于找出最好的未来清算行业结构。

本研究在分析的广度和深度上是前所未有的，没有类似可比较的关于清算成本和清算行业结构的分析。本研究的独特性和贡献来自于和大量相关人士的紧密合作。在本研究过程中进行的79次访谈和超过20次的反馈讨论中，欧美清算专家分享了他们的知识，使得作者能够将理论结论与真实世界的深刻见解和案例研究结合起来。本研究的结论提供了一整套客观的知识内容，对于清算行业未来发展提供了可实现建议的基础。

赞誉

总序

推荐序

致谢

第1章　引言　/?1

1.1　问题定义　/?2

1.2　文献与研究空白　/?4

1.3　研究目的　/?7

1.4　研究的关注领域　/?8

1.5　研究结构　/?9

第2章　奠定基础：定义与行业设定　/?11

2.1　清算的定义　/?12

2.1.1　过程观点　/?12

2.1.2　功能观点　/?13

2.1.3　结构观点　/?23

2.1.4　机构观点　/?28

2.2　CCP清算的增值　/?29

2.2.1　微观经济观点　/?30

2.2.2　宏观经济观点　/?32

2.2.3　资产类别视角　/?35

2.3　价值提供网络　/?37

2.3.1　价值提供网络的结构　/?37

2.3.2　清算会员类型　/?38

2.4　清算中的相关方　/?42

2.5　当前的清算产业结构　/?44

2.5.1　欧洲　/?45

2.5.2　美国　/?48

2.5.3　比较欧洲和美国　/?50

2.6　小结　/?52

第3章　定义核心问题：效率和网络策略　/?54

3.1　衍生品清算的效率　/?55

3.1.1　一般效率标准　/?55

3.1.2　运营效率和交易成本理论　/?56

3.2　衍生品清算的交易成本　/?58

3.2.1　直接交易成本　/?60

3.2.2　间接交易成本　/?63

3.3　网络策略　/?71

3.3.1　网络策略的分类　/?72

3.3.2　1973～2006年的网络计划概述　/?81

3.4　小结　/?84

第4章　收集实证观点：实证研究介绍　/?85

4.1　基础数据　/?86

4.2　数据收集的方法和流程　/?88

4.3　实证研究的结构　/?89

4.4　数据的解释和使用　/?90

4.5　专家咨询的质量　/?92

4.6　实证研究目的和使用的总结　/?93

第5章　衍生品清算成本分析：交易成本研究　/?94

5.1　实证研究结果　/?95

5.1.1　清算成本对清算会员的重要性　/?95

5.1.2　直接清算成本与间接清算成本的对比　/?100

5.1.3　清算会员的核心成本因素　/?103

5.1.4　成本分类的改进　/?106

5.2　交易成本分析　/?111

5.2.1　清算所费率　/?111

5.2.2　清算所清算量折扣方案　/?116

5.2.3　2005年欧洲清算业的总成本　/?119

5.2.4　清算会员的平均直接成本与平均间接成本　/?122

5.2.5　清算会员的单位成本　/?124

5.2.6　衍生品清算与其他市场基础成本　/?125

5.2.7　清算会员的成本降低方案　/?127

5.2.8　非清算会员的观点　/?130

5.2.9　非清算会员的成本降低方案　/?131

5.3　研究总结　/?135

5.3.1　实证研究结果　/?135

5.3.2　交易成本分析：清算会员　/?135

5.3.3　交易成本分析：非清算会员　/?137

第6章　探索理论基础：清算的规模效应　/?138

6.1　需求方规模效应　/?138

6.1.1　网络效应　/?139

6.1.2　网络的经济特性　/?152

6.2　供给方规模效应　/?155

6.2.1　规模经济　/?156

6.2.2　范围经济　/?159

6.2.3　清算所成本结构　/?160

6.2.4　规模与范围扩大对成本的影响　/?162

6.2.5　初步结论　/?165

6.3　对结果的总结　/?165

6.3.1　需求方的规模效应　/?165

6.3.2　供应方的规模效应　/?166

第7章　理论揭示了什么：网络策略效率分析的框架　/?168

7.1　规模影响矩阵　/?170

7.1.1　网络策略的供给面规模效应分析　/?170

7.1.2　网络策略的需求方规模效应分析　/?172

7.2　交易成本影响矩阵及效率影响矩阵　/?180

7.2.1　交易成本影响矩阵　/?180

7.2.2　效率影响矩阵　/?186

7.3　商业模式影响矩阵　/?187

7.3.1　区域活跃清算会员的商业模式影响矩阵　/?187

7.3.2　区域辐射全球活跃清算会员的商业模式影响矩阵　/?188

7.3.3　全球活跃清算会员的商业模式影响矩阵　/?189

7.4　初步结论：网络策略对清算效率的影响　/?192

7.4.1　规模影响矩阵　/?192

7.4.2　交易成本影响矩阵　/?192

7.4.3　效率影响矩阵　/?193

7.4.4　商业模式影响矩阵　/?193

7.4.5　各类影响的总结　/?194

第8章　理论的实证研究：网络策略的案例研究　/?199

8.1　清算链接研究　/?200

8.1.1　实证研究结论　/?200

8.1.2　案例研究：欧洲期交所清算公司与清算公司　/?209

8.1.3　小结：清算链接对效率的影响　/?238

8.2　并购研究　/?240

8.2.1　案例研究：伦敦清算所与Clearnet　/?240

8.2.2　调查访问结果小结：兼并收购对效率的影响　/?256

8.3　单一CCP研究　/?260

8.3.1　方案的背景与目标　/?260

8.3.2　实证研究结论　/?261

8.3.3　研究结果小结：单一CCP对效率的影响　/?268

8.4　最终结论：网络策略对效率的影响　/?269

8.4.1　清算链接　/?270

8.4.2　兼并收购　/?270

8.4.3　单一CCP　/?271

第9章　量化欧洲网络策略的效率影响　/?273

9.1　欧洲行业总成本　/?273

9.1.1　清算链接的效率影响　/?274

9.1.2　单一CCP的效率影响　/?275

9.2　欧洲清算会员平均成本　/?276

9.2.1　清算链接的效率影响　/?277

9.2.2　单一CCP的效率影响　/?278

9.3　小结　/?279

9.3.1　欧洲行业总成本　/?279

9.3.2　欧洲清算会员平均成本　/?280

第10章　未来网络经济：清算行业的发展　/?282

10.1　欧洲清算行业的未来发展　/?282

10.1.1　欧洲衍生品清算的建议　/?283

10.1.2　研究结论对股票现货清算的应用　/?286

10.1.3　欧洲清算产业竞争动态　/?287

10.1.4　行为规范与研究结论的一致性　/?288

10.1.5　谁应当与谁链接　/?289

10.1.6　价值提供网络的结构变化　/?291

10.2　全球背景下的欧洲清算　/?293

10.3　小结　/?293

10.3.1　欧洲清算行业的未来发展　/?293

10.3.2　全球背景下的欧洲清算　/?295

第11章　总结、讨论和未来研究建议　/?296

11.1　研究结论总结　/?296

11.1.1　第2章　奠定基础：定义与行业设定　/?296

11.1.2　第3章　定义核心问题：效率和网络策略　/?297

11.1.3　第4章　收集实证观点：实证研究介绍　/?297

11.1.4　第5章　衍生品清算成本分析：交易成本研究　/?297

11.1.5　第6章　探索理论基础：清算的规模效应　/?298

11.1.6　第7章　理论揭示了什么：网络策略效率分析的框架　/?298

11.1.7　第8章　理论的实证研究：网络策略的案例研究　/?299

11.1.8　第9章　量化欧洲网络策略的效率影响　/?300

11.1.9　第10章　未来网络经济：清算行业的发展　/?301

11.2　讨论与未来研究建议　/?301

缩略语表　/?305

附录　/?310

附录A　清算相关的交易成本矩阵图（第一部分）　/?311

附录B　清算相关的交易成本矩阵图（第二部分）　/?312

附录C　受访者名单　/?313

附录D　调查问卷　/?318

附录E　清算会员采访示例　/?335

附录F　清算所收费　/?338

附录G　2005年欧洲衍生品清算成本总计　/?340

附录H　清算链接和单一CCP对效率的影响　/?345

参考文献　/?350

译者后记　/?374

蒂纳 P. 哈森普施

目前担任CME欧洲清算所首席执行官。在本书英文版出版时，她在伦敦巴克莱资本公司工作。在此之前，她在德国的欧洲商学院以优异的成绩完成银行金融专业的博士学位。蒂纳还曾经在全球领先的衍生品交易和清算中心Eurex的交易和清算市场发展部工作。她的研究方向和专长领域是证券及衍生品的交易、清算和结算系统。

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书籍介绍

尽管清算经常被认作是缺乏吸引力的证券和衍生品市场的管道系统，实际上，清算是一个平稳有效运转的金融市场基础设施的核心部分。一个运行高效、功能齐备的交易后环境是全球资本市场持续成功发展的基础前提条件。清算服务不仅使得个别市场参与者获益，而且市场整体也提高了效率。实际上,金融市场的这一维度对于整个市场的正常运行来说是基本的。事实上，清算是市场的本质，因为清算组成了买卖交换的基本过程。

跨境交易的快速发展涉及到许多清算所，而且增加了跨境之间的互相依赖，这已经引发了关于最高效行业结构的讨论。与清算有关的公共和私人利益相关者就这个话题展开了持续的讨论，但到目前为止还没有达成共识。这个讨论的核心集中于一个问题，即是否设立一个统一的清算所相比于多个竞争性但实现互联的清算所更为有利。这一领域由于缺乏深入研究，在阻碍讨论取得正确结论的同时，也充斥了很大程度上由利益驱动的陈旧论调。

这是作者研究的出发点，她的研究分析了清算的效率与清算行业的结构。本研究从清晰给出定义开始，结合简明归纳和描述分析清算行业现状，研究了各种CCP之间跨境整合与协调的效率冲击，有利于找出最好的未来清算行业结构。

本研究在分析的广度和深度上是前所未有的，没有类似可比较的关于清算成本和清算行业结构的分析。本研究的独特性和贡献来自于和大量相关人士的紧密合作。在本研究过程中进行的79次访谈和超过20次的反馈讨论中，欧美清算专家分享了他们的知识，使得作者能够将理论结论与真实世界的深刻见解和案例研究结合起来。本研究的结论提供了一整套客观的知识内容，对于清算行业未来发展提供了可实现建议的基础。

• 作者：左思 发布时间：2009-11-23 12:07:47

  2009-11-22读毕，很好的书，尤其是阿罗的自传，翻译不大好。阿罗认为：组织是为了用集体行动来约束个体利益带来的不好的方面；2012-02-18再读，阿罗对权力协调和市场协调之间替代关系的分析，是理解制度和组织的关键

• 作者：禅茶一味 发布时间：2017-10-25 21:44:53

  爱日本的美. 这句话最合适.

• 作者：小丑 发布时间：2023-03-06 21:35:34

  整本书就是各种浅尝辄止的罗列…… 像把20个“非主流”叫一起，让他们每人说一句诸如“我对时尚的理解”，然后把这20句废话编成一本书。

• 作者：o 发布时间：2019-09-27 13:07:05

  适合了解历史梗概，确实废话太多。

• 作者：文孟先生 发布时间：2022-10-02 00:22:31

  经典作品。

• 作者：爻木木 发布时间：2016-09-18 11:10:55

  第一次为怪力乱神的题材配画。

• 这7个说话方式将扭转你的人生！

  作者：NJ_LIFE 发布时间：2016-11-20 17:05:18

  “要不要来份柠檬汁？”A服务员殷勤的说，你摇了摇头不假思索的说：“不要”，心里还犯着嘀咕：又想让我多花钱。

  “您要柠檬汁还是橙汁？”B服务员微笑着说，你若有所思，笑了笑说：“那来份橙汁吧！”，然后开心的站在台前等待。

  上面究竟发生了什么？为什么同样是请求，回应却如此不同，难道是B服务员比A服务员长得漂亮，不，重点不在这里，在──措辞。

  那接下来我们就一起来看看，如何学会使用那些令人无法拒绝的措辞。

  佐佐木圭一在其新书《所谓情商高，就是会说话》中精炼出了“7个突破口”和“8大技巧”，从而让你的请求无法拒绝。

  

  说话就像做菜，有了菜谱才能做好菜。

  掌握了“措辞”的技巧，你也一定能够说好话。

  首先我们要从战略上掌握让NO变YES的三个步骤，即：

  ①不直接说出自己的想法

  ②揣摩对方的心理

  ③考虑符合对方利益的措辞

  举个例子，你想约女神出去吃饭，你要是直接说：“这周六有空吗？我想约你吃饭”，这样被同意的机率是非常渺茫的。但若你揣摩下对方的心思，比如女神喜欢吃意大利面，通过考虑对方利益，这样说：“我听说最近哪里哪里新开了一家意大利餐厅，味道非常棒，你这周六有空嘛，我们去尝尝呀？”看到没，神奇不，这才是“老司机”啊。当然，只要注意措辞，你也可以。

  但你要问了，到底该如何揣摩对方的心理呢？《所谓情商高就是会说话》一书给我们浓缩出了7个要点，即揣摩对方心理的七个突破口，下面就让我们一起来看看吧。

  一、7个突破口

  

  这七个突破口具有强大的威力，学会以后受益无穷啊，下面一一道来：

  突破口一：投其所好

  比如，飞机上提供的午餐有牛肉饭和鱼，而大多数人都选择牛肉，导致了鱼大量剩余。这时怎么说才能让乘客买鱼而不是牛肉呢？

  一般空姐会连连道歉：

  “对不起，只剩鱼了”，

  让我们来看看同样的意思换个说辞会怎么样：

  “机内供应以优质香草、富含矿物质的天然岩盐和粗制黑胡椒嫩煎而成的白身鱼，以及普通牛肉。”

  这就是投其所好，既能获得对方的好感又能实现自己的期望。

  突破口二：儆（jing）其所恶（wu）

  人们都不喜欢自己厌恶的东西，所以要“吓吓他们”，明确警示他们觉得不错的东西其实有这样那样的他们厌恶坏处，传达这种信息的语句是：

  因为有这样的坏处，所以不要这样做！

  比如：想让顾客不要触摸展品，只是立个牌子写上“请勿触摸展品”是行不通的，反而触发人们的好奇心，越不让摸越摸，那该怎么办呢，很简单，儆其所恶：

  涂有药品，请勿触摸！

  简单粗暴，让人不好动手动脚，通过以上几个小实例，你该认识到“措辞”的改变对事情结果产生的重大影响了吧，接下来让我们跟着佐佐木继续研究语言的威力。

  突破口三：选择的自由

  这个是日常生活中遇到的次数最多的，很多时候只要你仔细留意，就会发现它。比如你去coco买奶茶或是去肯德基点餐，当你点好后，有的服务员会问：

  “要不要来分甜点？”

  而这样多半遭到你的拒绝，如果改一种问法：

  “甜点有芒果布丁和抹茶冰激凌，你要哪种？”

  这时候你肯定不会像上一个问题一样直接拒绝，而是下意识的作出选择。又同时由于是你自己做出的选择，不会有强迫的感觉，但确实已经在不知不觉中“上了贼船”！所以好好研究说话，也能让你避免“被人卖了还替人数钱”。

  在平时生活中也可以广泛运用这一原理，比如小孩子不愿意吃饭或是穿鞋，你就可以直接问：“你今晚想吃蔬菜还是牛肉呢？”或是：“蓝色的鞋子和红色的鞋子，宝宝今天想穿哪一个呢？”快去试试吧，比起：“穿上鞋，快穿上，你听见没有，你到底穿不穿，不穿我打你了，真打了……”好使多了。

  突破口四：非你不可

  “老张啊，这是没你不行啊，一定要来！”

  “没有你气氛哪搞的起来啊，你一定得过来！”

  “哎呀，你不来不热闹呀，你一定的来撑撑场面啊！”

  以上的话熟悉不，这就是高手们常用的呀，别觉得客套、虚情假意，关键听的人舒服呀，这就是“非你不可”的巨大威力，你可能早就在用了呢！

  突破口五：被认可

  要求（或者求）人做一件事的时候，如果能提及他的某一特长，那他一定会非常开心的，平时生活中也能遇到很多理智的妹子用这招，比如妹子那些一瓶水跑过来，说：你力气大，帮我拧开好吗，拜托了！你就是使出吃奶的力也要搞定这瓶水啊，弄不好就凑成一对了。还有很多的例子都是依托对方的特长来的：“你字写得好，帮我写个材料好吗……你文笔好，帮我弄个文本好吗……你电脑玩的溜，帮我看看电脑好嘛”，再加一句拜托了，那你的自豪感倍增，什么忙都肯帮了。

  突破口六：团队化

  “一起”，对，就是这个词，当要求（请求│邀请）别人加入时，用“一起”，会让对方更乐意帮忙，比如：

  “咱们一起组织这次晚会吧！”

  再比如：

  “我一个人很害怕，你能不能拉着我的手一起过马路？”

  这样说会让对方有种伙伴意识，帮忙就不在话下啦！

  突破口七：感谢

  你一定不知道，这个世界上很多人都不去感谢别人，认为没有必要，而一个经常感谢别人的人，做事被帮助、做成功的几率更大，因为他们能看到人家的好。

  你肯定也体会过被别人感激的感觉，那种顿觉自己高大上了许多的美妙感觉。所以，不论做什么事都要记得感谢，当然最好要具体。

  当你真正感觉到人家做的好的地方要赞美，当你受了人家的帮助之时要感谢，感谢的话永远不嫌多。一天用掉31个谢谢，你的人生将会有相当大的不同：

  我独一无二的粉丝，你好，感谢你一直以来的关注和支持，谢谢你，今后我们一起成长、进步！

  除了这揣摩对方心理的七个突破口外，作者还额外奉送了让语言更有力量的八大技巧，下面我们就再来看看：如何让你的语言更有力量？

  二、8大技巧

  

  如何让你的语言更强烈，更有力量感，文中介绍了八种方法：惊奇法，反差法，赤裸裸法，重复法，高潮法，数字法，合体法，顶点法。

  1.惊奇法

  这个方法也是很多妹子用过，比如：哇撒，你买的衣服好漂亮呀，在哪里买的呀；呀，你真厉害等等，当然还有小岳岳的：我的天呐，哎呀妈呀！都是能吸引别人注意力，加强语气的词。

  2.反差法

  这个更吸引人，比如大叔与小萝莉、美女与野兽、高富帅与小杉菜、富家女与穷小子，对比越强烈效果越明显，人们越充满好奇。再比如：“月薪3000的我如何攒下100万”。

  3.赤裸裸法

  这个用起来可以有很羞射的用法，比如向女神表白直接说：“我喜欢你！”这样就太平淡无奇了，如果加上赤裸裸的感官词汇就强烈的多，比如：“我喜欢你，你让我浑身起鸡皮疙瘩！”哈哈，这样好很多了，正规点：“每次见到你我都面红耳赤、双腿颤抖，说不出话来，我想…说：我喜欢你”，这样效果就出来了，所谓的赤裸裸就是将身体的反应说出来，比如嘴唇颤抖、脊背发凉、眼神迷离等等。

  4.重复法

  马丁路德金的“我有一个梦想”，奥巴马的“YES,WE CAN”，都是重复带来的震撼，日常生活中的，“买买买”、“重要的事说三遍”等等。

  5.高潮法

  ①下面，我想说的是……

  ②我要告白了……

  ③重要的以下两点……

  铺垫过后的转折，接下来就是“高潮”，那些一下就能抓住你注意力的转折词就是高潮法，使用这些词也能瞬间抓住别人的注意力，要不你试着突然在办公室吼一句：

  “我只想说”

  6.数字法

  人对数字比较敏感，比如演讲时要遵循三法则，说的再多也要归结为三条，再比如八仙过海、七仙女、六小龄童等等，有了数字更容易记得住，另外还有个秘密，就是奇数更有冲击力更有力量，比如《高效能人士的七个习惯》等等。

  7.合体法

  合体法就是几个简单平实的名词经过组合后，会变得非常有冲击力，比如怪兽饼干、神奇水等等。你也可以创造你的合体词（如奶茶妹妹、芙蓉姐姐，哈哈），它会让你的语言更有力量。

  8.顶点法

  这个老罗最喜欢用，像“可能是东半球最好的手机”，贝米钱包也有“可能是最好的理财产品”，顶点就是首屈一指、最顶头的意思，较为夸张，但吸引力十足。

  三、学以致用

  读书的目的在于运用，不管有没有用，你先要用。仅仅“知道”不够，要了然于胸，才能运筹帷幄，要刻意的练习才能真正的掌握。

  而生活中处处都可学习，学习措辞的最佳之地莫过于菜市场，去细心留意大伙怎样讨价还价的、大妈如何说服你并让你无法拒绝的，你很快就能体会到措辞的妙处。措辞的不同的确会带来不同甚至是完全相反的结果，语言是有力量的，学好语言会助推你的梦想，让你受益终生。

  去逛逛菜市场吧，去转转大商场吧，仔细留意优秀的销售员（服务员）是如何跟你打招呼的，如何介绍他们的产品的，对比下不同的销售员给你的感觉，好的坏的、能成交的不能成交的，你心中自有答案，揣摩他们的对话，你就能发现这其中的奥秘。

  【你一定会遇到有趣的事，非常希望你能讲给我听（留言│私信），期待你的分享】

• 关于清算服务的明确定义

  作者：Hoohoo 发布时间：2017-05-05 23:52:17