从报表看企业(数字背后的秘密第4版)(精) 在线下载 pdf mobi 2025 epub 电子版

本书从管理的视角出发，以作者独创的“八看”分析框架为路径，从战略、经营资产管理与竞争力、效益和质量、价值、成本决定机制、财务状况质量、风险及前景等方面对企业财务报表进行透视。

本书语言生动、案例鲜活、可读性强，用理论与方法的创新实现了用中国人自己创立的框架分析中国企业财务报表的跨越。读者可以用本书提出的分析框架用于对现有企业的整体分析，具有极强的实战性。

致读者

前言

第1章 初识企业的基本财务报表

1.1 第一张报表：资产负债表

1.2 第二张报表：利润表

1.3 第三张报表：现金流量表

1.4 三张报表的简略概括

第2章 企业设立、经营与财务报表

2.1 第一项业务：企业设立

2.2 第二项业务：从银行借款

2.3 第三项业务：购买无形资产

2.4 第四项业务：购买固定资产

2.5 第五项业务：购买存货

2.6 第六项业务：销售商品

第3章 企业对外扩张与财务报表

3.1 第一项业务：对外投资

3.2 第二项业务：子公司获得贷款

第4章 传统财务报表分析方法的困局与突破

4.1 传统财务报表分析方法及其局限

4.2 张氏财务报表分析框架——八看

第5章 看战略

5.1 资产负债表解读：表内资源与表外资源

5.2 从权益的视角看资产负债表

5.3 从资产负债表看战略之一：资产结构的战略信息

5.4 从资产负债表看战略之二：企业控制性投资的扩张效应分析

5.5 从资产负债表看战略之三：企业的资本引入战略

5.6 从资产负债表看战略之四：立场

5.7 从资产负债表看战略之五：集团管理

第6章 看经营资产管理与竞争力

6.1 货币资金存量管理

6.2 以存货为核心的上下游关系管理

6.3 固定资产利用

6.4 资源管理的综合效应

6.5 关于高商誉并购与企业集团整体的综合效益

第7章 看效益和质量

7.1 如何看效益

7.2 核心利润实现过程的质量

7.3 利润的结构质量

7.4 利润结果的质量

第8章 看价值

8.1 股东入资的价值——入资的三重效应

8.2 股东权益的价值确定——评估方法

8.3 股东权益的价值确定——制度规定

8.4 股东权益的价值确定——立场与交易价值的底线

8.5 企业估价不能忽视的因素——小金库

第9章 看成本决定机制

9.1 决策因素

9.2 管理因素

9.3 核算因素

第10章 看财务状况质量

10.1 资产质量——从三个层面来考察

10.2 分析的基础——几个重要原则

10.3 货币资金质量分析

10.4 商业债权质量分析

10.5 其他应收款质量分析

10.6 存货质量分析

10.7 流动资产整体质量分析

10.8 无形资产质量分析

10.9 投资资产质量分析

10.10 资本结构质量分析

10.11 几种重组的财务效应分析

10.12 税务规划的财务效应分析

10.13 对现金流量表的分析

10.14 合并报表与财务状况质量

10.15 财务比率分析的运用

第11章 看风险

11.1 经营风险

11.2 财务风险

11.3 利润结构与企业风险

11.4 过度融资、过度投资与企业风险

11.5 公司股权结构变化、治理环境变化以及核心管理人员变更与企业风险

11.6 惯性依赖与企业风险

11.7 外部环境变化与企业风险

11.8 审计报告与企业风险

第12章 看前景

12.1 基础分析

12.2 对企业发展前景的预测

第13章 综合案例分析

13.1 企业财务状况质量的综合分析方法

13.2 对上海家化2019年度财务状况的整体分析

附录

附录1 苏州安洁科技2016-2018年财务报表

附录2 上海家化股份有限公司2019年度报告部分内容

参考文献

张新民，对外经济贸易大学原副校长 (2009.5-2020.7)、会计学教授、博士生导师，国务院政府特殊津贴获得者，财政部会计名家。长期致力于中国企业财务报表分析理论与方法的研究，因实现从财务比率分析到企业财务状况质量分析、再到建立战略视角下财务报表分析框架的两次跨越而成为中国会计界具有系统学术成就的会计名家。其研究成果基本解决了中国实体经济企业财务报表分析的理论与方法问题，在学术界与实务界具有广泛影响力。作为负责人或主持人承担国家自然科学研究基金重大项目及面上项目、国家社会科学研究基金重点项目及一般项目及教育部、财政部与北京市研究课题多项。其中，“互联网时代公司财务行为研究”为财经类高校首个自科重大财会类项目。其专著《中小企业财务报表分析》《财务掘金》《财务报表分析案例》和教材《财务报表分析》已经成为分析中国企业财务报表的首选工具书。

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书籍介绍

本书从管理的视角出发，以作者独创的“八看”分析框架为路径，从战略、经营资产管理与竞争力、效益和质量、价值、成本决定机制、财务状况质量、风险及前景等方面对企业财务报表进行透视。

本书语言生动、案例鲜活、可读性强，用理论与方法的创新实现了用中国人自己创立的框架分析中国企业财务报表的跨越。读者可以用本书提出的分析框架用于对现有企业的整体分析，具有极强的实战性。

• 作者：四季豆๑ 发布时间：2021-12-07 13:45:02

  精简一些会更好～

• 作者：lIIllIIIlll 发布时间：2022-02-20 02:39:51

  生活艰难……

• 作者：会微积分的猫 发布时间：2021-07-12 14:48:02

  4.5 提纲挈领

• 作者：Please 发布时间：2021-04-23 20:12:39

  不可或缺的一本财务书籍，比单纯的排雷财务书视角高太多了！

• 作者：ONLYBOW 发布时间：2021-07-06 13:45:12

  因为张教授是会计界泰山北斗，出于礼貌和尊重，花了几天时间又认真重读了一遍。可能是因为毕竟我也跟会计相爱相杀15年，有了一定的底子（炒股15年+swufe4年+从业11年+注会+高会）。本书对于我知识密度实在是小的可怜，还是保持原来的观点不变，认为比较推荐财务小白启蒙。

• 作者：第四公民 发布时间：2023-11-06 19:08:15

  有很多精美插图

• 张新民老师果真厉害

  作者：贺新 发布时间：2021-01-21 21:53:48

  多年前曾在网易公开课听过张新民老师的财务课，今年有幸拜读大作，仍有醍醐灌顶之感。 张老师将资产、负债重新划分经营性和投资性，相较于传统的按照流动性划分，更加明晰可辨，利于分析。这与IASB曾谋划的按业务模式改革财务报表列报的思路不谋而合，具有很强的前瞻性。 张老师注重对合并报表的分析，而传统的分析思路不能很好地应对合并报表。 张老师还很注重财务数据的真实性，强调项目间的逻辑关系要合理。可惜的是，正如周华《法律制度与会计规则》指出的那样，如今的财务报告的主观性越来越强，脱离事实，完全是在迎合华尔街的证券分析师们。

  资产负债表、利润表与现金流量表分别是企业的实力、能力与活力，底子、面子与日子。利润表是对股东权益中利润分配的展开，现金流量表是对货币资金项目的展开。

  资产按照对利润的贡献方式，划分为经营资产和投资资产。

  按照经营资产和投资资产所占的比重，可将企业分为以下几类：

  （1） 对于经营主导型企业，分析思路是“经营资产—核心利润—经营净现金”。

  （2） 对于投资主导型企业，分析思路是“母公司控制性投资—子公司核心利润—合并现金流量表的经营净现金”。

  （3） 对于经营投资并重型企业，二者结合。

  经营资产分析：

  （1） 货币资金存量管理

  现金有两大用途：资本性支出一般通过融资安排，日常周转所需的现金存量取决于核心利润创造现金的能力和融资环境。

  （2）以存货为核心的上下游关系管理-营运资本管理

  购货付款安排、销售回款安排【不要用应收账款周转率，因为应收账款+应收票据+预收款项共同推动营业收入】、短期借款安排、其他应收款安排。

  商业债权（应收账款+应收票据）的质量：比较年末与年初的规模、结构差异。例如应收票据占比提高，即使应收款项增多，回款能力也不会下降。预收款项（负债）同理。

  其他应收款中与正常活动（非销售）有关的部分报销时将转化为费用，不可用于偿还负债，属于不良资产；被母公司、其他关联方占用的部分，属于不良资产；被子公司占用的部分，其质量取决于子公司的现金能力。

  （4） 固定资产、存货利用效率

  固定资产→存货→营业成本→核心利润→经营净现金：

  1)固定资产与存货的规模与结构相互匹配：例如固定资产变动小于存货变动，原因可能是技术或管理水平变化、市场需求增量更大、存货积压、盈余管理等；

  2)固定资产、存货的周转速度（率）：一定要用原值。

  3)关注经营资产规模与核心利润规模的关系：例如固定资产一次性增加太多，容易形成市场有效需求不足，造成资产闲置，新增折旧大于增加利润导致毛利率下降；

  4)若存货周转速度超过每年2次，经营净现金应为核心利润的1.2-1.5倍，若利润创造现金不足，则可能是应收增多、预收减少。

  （5）流动资产整体质量分析：流动比率、营运资本规模。

  低流动资产保证高流动负债，表明上下游两头吃的优势。

  注意：当预收款较高时，流动负债被夸大；当其他应付款较高时，可能是从子公司借钱，也会夸大流动负债；坏账准备、存货跌价准备可能用于调节利润。

  （6）资产管理的综合效应：总资产报酬率、净资产收益率。

  投资资产分析：

  投资资产除了可直接识别项目外，还包括母公司向子公司提供的隐形资源（母公司报表与合并报表的其他应收额、预付款项的差额）。

  母公司报表与合并报表的长期股权投资、其他应收款、预付款项的差额表示控制性投资，合并资产与母公司的资产的差额表示控制性投资的扩张效应。

  母公司的控制性投资形成子公司的经营资产，子公司的经营资产产生核心利润并融入合并报表的核心利润。但在成本法下，长期股权投资账面价值不调整，只有子公司分配现金股利，母公司才能确认投资收益

  对于非控制性投资（共同控制或重大影响），权益法下长期股权投资账面价值频繁调整，只要子公司实现利润，母公司就有投资收益，导致泡沫利润=子公司新增净利润×持股比例-收取的现金股利。

  投资所消耗的资源在现金流量表中包含在“投资支付的现金”、“不涉及现金收支的重大投资和筹资活动”。分析投资活动现金流量时，重点关注流出量的补偿机制，“投资支付的现金”为对外扩张性投资，依靠未来投资项目的现金流入量补偿，属于投资资产分析；“购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”是对内扩大再生产性投资，依靠未来使用资产产生经营活动现金流入量补偿，属于经营资产分析。其次关注现金流出量对于核心利润的影响。

  利润的产生过程：

  毛利→核心利润（毛利-三项费用-税金及附加）→营业利润→利润总额→净利润

  存货余额：被卖掉的存货转化为营业成本，即期初存货+本期增加存货=期末存货+营业成本，毛利=营业收入-营业成本，若存货积压必将导致营业成本下降，毛利上升。一种可能是实物积压，表明管理不善；另一种可能是会计造假、利润操纵。若利润创造现金不足，而应收、预收项目变化无法解释时，就要观察存货积压情况。若毛利率下降，存货周转率也下降，应注意产品是否已经失去市场潜力。若企业出现“短期借款高、财务费用高、存货高”，意味着存货存量对应贷款规模，控制存货是提高效益的关键。

  资产减值准备：过高可能是虚造利润，过低可能是为了第二年一举扭亏为盈。

  公允价值变动收益：不产生现金流量，是最虚假的利润。

  营业外收入：凭此扭转经营亏损，表明企业的持续盈利能力不足。

  在一个经营周期内，公司或项目的核心利润一定小于经营现金净流入量，这些现金用于分红、补偿折旧摊销、支付利息等。

  按照资本来源，负债划分为经营性负债（商业信用）、金融性负债（融资利息）。所有者权益划分为股东入资（实收资本、资本公积）、累积利润（盈余公积、未分配利润）、非利润性资产增值（其他综合收益），这也是股东权益增值的三大途径。

  按照资本来源占总资产的比重，可进行商业债务依存度、金融债务依存度、股东贡献度、利润积累度等分析，并将企业分为以下几类：

  （1） 经营负债驱动型

  在上下游中的优势明显，在同行业中处于主导地位。

  经常性的预付款项、应付账款、应付票据是由存货采购引起的。若应付账款、应付票据远大于存货规模，说明企业销售速度大于支付速度，体现了对供应商的谈判能力。对预付款项的分析：1)合并报表后缩小：母公司向子公司提供资金；2)合并后增大：集团向外支付预付款；3)关联方占用。

  （2） 债务融资驱动型

  处于快速扩张期，表现为过度融资、过度投资：资产端增速明显快于营业收入等产出指标（资产周转率下降），负债权益端金融行负债长期居高不下、股东入资频繁，并购后合并报表出现较高商誉，利润表财务费用过高，现金流量表投资活动现金流出活跃并由筹资活动现金流入所支撑。

  （3） 股东入资驱动型

  股东入资的三重效应：为盈利能力奠定基础，对潜在债务提供保证，股东间的利益关系分配。所以如果非现金入资股价过高，会降低净资产报酬率、偿债能力下降、降低现金入资股东的话语权。非现金入资，还要关注入资的资产是否符合企业战略需要。

  注意股权结构对公司公司的经营风格、销售费用、管理费用等的影响。

  （4） 利润驱动型

  等同于股东对企业的再投资。利润积累除去资产公允价值变动损益、汇率变动损益外主要来源于对外交易，体现了资产对股东权益非入资性增值的贡献能力。

  （5） 并重驱动型。

  重组（资产重组、债务重组、资本重组、企业重组）的财务效应：改善盈利能力、改善融资能力、改善股权结构。

  合并报表中反映集团整体经营效益的财务比率可以用，反映具体项目效益的如周转率等、反映加总项目效益的如资产负债率、流动比率等不再适用。

• 从会计考试视角看本书

  作者：LaMDA 发布时间：2019-10-10 14:10:14

  张新民老师的这本书我是通过他的讲座资源了解到的。出于工作需要，对于会计报表及会计的一些问题我一直抱有兴趣，但是苦于没法系统化面对CPA高山望而却步。借由复习会计考试的机会，重新梳理一下张老师希望传播的逻辑，以及扼要对比一下其书与会计考试要求的异同，最后总结一下我的想法：

  一、本书概要

  作为基础读物，张老师一上来还是围绕三张表做了一点展开（“第2-4章 看战略、看经营资产管理、看效益”）。资产负债表作为反映公司底子的报表，反映的自然是债权人、股东两股力量与公司资产间的关系。张老师这里多强调了一句表内反映的资源是重要但有限的，还有一些表内反映不了的资源，比如市场资源（我觉得市场属于外部，这种资源不是公司能直接调配的）。

  为什么张老师从资产负债表“看战略”，主要的几点是：1.资产结构看出行业。2.盈利规模看出市场份额。3.盈利模式（如两头吃模式）看出企业竞争力。还有其他几点也挺有意思，比如张老师顺着第三点盈利模式的观察发现从资产负债表的某些科目可以看股东的立场是否和公司一致。

  现在的公司很多都是集团化的，子公司体系多，姐妹公司也多，所以着重围绕了如何通过资产负债表看集团间的各种管理模式，比如资金使用是分权还是放权等。

  第二张表是现金流量表。张老师认为这张表对于认识小企业是比资产负债表更好的镜子，因为小企业的资产负债规模太小没有成型，都是奇形怪状的，还不如看看现金流实在。街上遇到一个流浪汉就别去问他的家底了，直接掏裤兜看看兜里有几个大子儿。

  具体到为何现金表是看“经营资产管理”和“竞争力”，主要是因为可以从中看到企业日常周转管理，这里特别强调了一存货为核心的上下游关系管理，因为这里存在应收应付等科目。

  第三张表是利润表，利润因为掺杂了各类收入与成本的净额，所以容易障眼。张老师也特别强调了分析利润的质量。利润表的讨论就比刚刚两张表细致一些。

  张老师在讲座资料里不太鸟所有者权益表，但是在书里还是用第5章“看价值”来标书了股东权益价值确定相关的问题。这里我也不多说了。以上是前五章主要的逻辑，围绕了三张表讲了各自的目的、价值和缺陷。

  第七章主要是财务分析的内容，这一章是张老师继承和批判原有杜邦分析体系的主要战场，也是他对财务分析提供创见性看法的一章。第八章和第九章都是分析企业外部的环境。

  所以整本书的逻辑就是，前半段讲报表，后半段讲张氏财务分析。最后两张用例子来把前面的内容实战化了一遍，挺负责任的。中间还有一个第6章 “看成本决定机制”，我也不知道这个分在前半段好还是后半段好。

  二、与考试相关

  作为学习、研究、设计、应用会计准则的专家，张老师用自己的内功有意帮学员淡化了会计分录的制作和科目间的完整的勾稽关系，方面大家从本源上理解会计，这是很好的（不然在长投部分就要花很多时间来解释选用成本法和权益法的及相互转换的技术原因）。我读完感觉还是从较高的宏观视野鸟瞰了一下会计全貌。但是光是鸟瞰肯定不够，还需要从微观视野里看看分录的形成和变动，对于初始计量和后续计量的处理。所以没有鸟瞰也是不行的，因为很容易一叶障目，不得其法。

  会计考试中的逻辑主要是先说重点科目，再解释报表，最后通过合并报表来综合应用，路径比较清晰。提高会计能力的方法仍然还是多参与实践，抽象出题目来练习。所以和本书相关的主要集中在第2章看战略部分。

  三、我的想法

  本书提供了一种很好的思路，但是需要建立在已经完全掌握了传统的会计基础和财务分析的方法才能客观判断哪种体系在哪种情形下更加地适用。