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高效的财报阅读方法：如何从浩如烟海的数据中挖掘与投资最相关的信息

独创的核心选股工具：通过收入和利润增长率的四个象限、十六种变化锁定目标

详尽的实战分析案例：万福生科的造假分析、贵州茅台的数据支撑、乐视网财报谜团的新解、facebook等互联网公司的估值方法……

真实的投资心得分享：在2007年高点入市，缘何还能获得可观收益

在股市中，没有一种绝对的方法保证你赢，但我们终究需要一种方法来指导投资，在这个充满变数的股票世界里，获得财富的持续增长。不用惧怕庄家内幕，不用担忧政策风险，我们所能做的是建立自己的股票投资思想体系和操作框架系统，独立于自己的情绪。比别人更善于思考，更善于运用财务工具和财务数据，在不确定中寻找最大概率的确定性投资，实现规律性盈利，这样，我们才能比别人走得更远一些。

赞誉

前言

第1章　探寻股价的变化规律 / 1

1.1　股海沉浮，总有逆市而行者　　1

1.2　那些无关牛熊的绩优股　　4

1.3　股票投资的三个问题和三个盈利要素　　7

1.3.1　股票投资的三个问题　　7

1.3.2　股票投资的三个盈利要素　　18

1.4　财务数据和股价变化的关联性：以环保行业为例　　21

第2章　影响股价变化的核心财务指标分析 / 29

2.1　影响股价的实质性财务指标　　33

2.1.1　收入和利润的去伪存真　　33

2.1.2　收入的实质分析　　38

2.1.3　利润的实质分析　　47

2.2　影响股价的辅助性财务指标　　57

2.2.1　净资产收益率/总资产收益率——研究投资盈利能力　　57

2.2.2　毛利率——研究竞争地位　　60

2.2.3　资产负债率——研究风险和融资能力　　61

2.2.4　经营性现金流——研究企业利润成色　　64

2.2.5　预收账款和应收账款——研究利润的蓄水池和风险池　　65

2.2.6　商誉——研究利润下滑风险　　67

2.2.7　同业财务指标比较——研究公司的竞争地位　　71

2.3　影响股价的辅助性管理指标　　74

2.3.1　行业基本面和企业基本面——研究企业发展的背景　　74

2.3.2　技术的研发能力——研究企业发展后力　　76

2.3.3　业务的专一性——研究公司的风险和机会能力　　77

2.3.4　管理层——研究企业发展的基石　　79

2.3.5　商业模式——研究企业估值的乘数　　82

2.3.6　主要客户——研究公司收入增减的异常　　83

2.4　新经济模式下的股价影响因素　　86

2.4.1　乐视网受质疑的成长　　86

2.4.2　Facebook的估值变化　　91

第3章　选股关键工具——收入和利润增长率的16种变化 / 95

3.1　第I象限：收入增长且利润增长的公司　　97

3.2　第II象限：收入下降但利润上升的公司　　100

3.3　第III象限：收入下降且利润下降的公司　　101

3.4　第IV象限：收入增长但利润下降的公司　　102

第4章　投资的道和术 / 111

4.1　选股　　111

4.1.1　白马股的选择——持续稳定增长的股票　　113

4.1.2　黑马股的选择——业绩转向的股票　　118

4.1.3　烈马股的选择——资产重组的股票　　123

4.2　投资时点　　135

4.3　不断调整的股价估值体系　　136

4.4　严格执行交易纪律　　137

4.5　投资心态　　138

4.6　熊市的脱困之术　　139

4.6.1　止损，减仓，空仓　　140

4.6.2　自救　　142

4.6.3　坚持　　147

第5章　案例分析——如何从格力电器年报挖掘投资信息 / 148

5.1　重要提示、目录和释义　　149

5.2　公司简介　　149

5.3　会计数据及财务指标摘要　　149

5.4　董事会报告　　149

5.5　重要事项　　149

5.6　股份变动及股东情况　　167

5.7　董事、监事、高级管理人员和员工情况　　167

5.8　公司治理　　167

5.9　内部控制　　167

5.10　财务报告　　167

5.10.1　资产负债表　　167

5.10.2　利润表　　171

5.10.3　现金流量表　　172

5.11　备查文件目录　　184

5.12　对格力电器的整体分析　　184

5.12.1　收入和利润分析　　184

5.12.2　辅助性财务指标　　188

5.12.3　辅助性管理指标　　189

5.12.4　收入和利润增长率分析　　191

5.12.5　投资价值判断　　192

后记 / 195

参考文献 / 197

冯涛

清华大学工商管理硕士

高级会计师

中国注册会计师

英国特许公认会计师ACCA

目前担任北京首创股份有限公司

（股票代码600008）财务总监

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书籍介绍

高效的财报阅读方法：如何从浩如烟海的数据中挖掘与投资最相关的信息

独创的核心选股工具：通过收入和利润增长率的四个象限、十六种变化锁定目标

详尽的实战分析案例：万福生科的造假分析、贵州茅台的数据支撑、乐视网财报谜团的新解、facebook等互联网公司的估值方法……

真实的投资心得分享：在2007年高点入市，缘何还能获得可观收益

在股市中，没有一种绝对的方法保证你赢，但我们终究需要一种方法来指导投资，在这个充满变数的股票世界里，获得财富的持续增长。不用惧怕庄家内幕，不用担忧政策风险，我们所能做的是建立自己的股票投资思想体系和操作框架系统，独立于自己的情绪。比别人更善于思考，更善于运用财务工具和财务数据，在不确定中寻找最大概率的确定性投资，实现规律性盈利，这样，我们才能比别人走得更远一些。

• 作者：似水流年 发布时间：2017-07-06 10:47:31

  四星全部给第二章，其他部分一般般。

• 作者：橙小虎 发布时间：2023-04-23 13:37:54

  又一本东拼西凑的书

• 作者：Amazon 发布时间：2016-03-12 14:43:33

  内容感觉是东拼西凑，并没有讲如何透过财报看企业的发展前景，挖掘有潜力的企业。

• 作者：糊糊小燁 发布时间：2022-07-13 14:01:56

  王利明老师的书总是读来有种只有一半干货的感觉，另一半总是会陷入车轱辘话，有些观点振振有词还有文献支持，但是仔细想想又觉得经不起推敲……

• 作者：matthew 发布时间：2022-12-31 11:45:30

  水平不行啊，都是常识

• 作者：Elune5972 发布时间：2019-01-20 01:21:38

  196

• 看了一半，谈谈

  作者：shadowke 发布时间：2017-02-11 10:01:35

  作为财报小白，目前看了一半，也没有那么一无是处吧。一边看书一边思考了些许书以外的东西。每天都在进步，感觉元气满满的！

  以前觉得价值投资就是扯，选择成长股这种应该是黄大仙干的事，后来听了齐俊杰读书圈里面有谈估值和算法，因为每天要累死累活的上班，属于办公室里面吃力不讨好的，晚上只有凌晨的时候效率最高，神经半夜花了几天才算好⊙▽⊙

  觉得价值投资好像没那么扯，去看了巴菲特全书，相见恨晚，觉得巴菲特真的是我的知己，我觉得巴菲特有一句说的不错，我们要感谢那些把投资当赌博当投机的人，感谢那些觉得读书是白费力气的人，没有他们我们怎么赚钱，虽然在中长线长线还没赚到钱

• 真正的凶手——润一

  作者：央小白 发布时间：2016-01-31 10:16:25

  这本书读完，真的对东野的逻辑感到佩服，更加对结尾模糊不清的答案不甘心。所以我翻到前面找线索，一步一步最后找到了答案。接下来我将线索一个个告诉你们，好让你们一目了然。

  第一，加贺到园子公寓看到羽毛球拍的防滑带缠绕方向不同，和康正讨论园子是左撇子的事。但康正很疑惑，他明明把菜刀上的电线皮残渣处理掉了，而这是凶手用右手的线索，加贺又为什么抓住园子是左撇子的事不放。132页书中是这样说的<图片2>好了，从这里看，就证明凶手是个右撇子，残渣被处理掉，加贺又是从哪里知道右撇子的线索？答案就是安眠药袋子。这里的右撇子线索为结局做铺垫。

  第二，佳世子和康正第一次在园子的葬礼上见面，康正递给她一杯咖啡。佳世子接过。然后73页说：“佳世子把右手贴在面颊上。长长的指甲泛着美丽的光泽。”75页又说<图片3>这就说明，之前佳世子用右手拖脸，看手表时，纸杯一直拿在手里。这就说明佳世子是左撇子，并且把手表戴在右手。其实佳世子用右手拖脸，左手拿杯子也并不算什么，毕竟有时候我们也会，加贺或许递的杯子正好靠在她左手边，所以她顺手拿了。但关键是戴表的手，她右手戴表，一般左撇子都是右手戴表。这才是最重要的。

  第三，最后，229页，康正想到了左右手的关键，然后问加贺要旁边的垃圾桶，加贺左手抓住垃圾桶倾倒，没有东西。康正问：“已经回收了吗？”他知道加贺拿走了，他的意思是加贺以警察的身份回收了线索。并且还说，他亲眼看到那一瞬间。哪一瞬间？佳世子被强迫撕开安眠药袋子吃下去的瞬间。所以，他知道了佳世子是左撇子。好了。之前132页我们说到凶手是右撇子。所以，排除佳世子和园子自杀，凶手就是润一了。

  我整理的这么详细，应该一目了然了吧。