股权资产估值(原书第2版)(权威机构金程教育鼎力推荐，助您顺利通过CFA考试） 在线下载 pdf mobi 2025 epub 电子版

　　作为CFA协会投资系列丛书的一部分，《股权资产估值》是为从金融专业的研究生到执业投资专业人士等广泛的读者设计的。这本与全球相关的指南概述了包括在北美以外交易的现代股权投资评估的基本方法。

在这个*版本中，杰拉尔德 E. 平托、伊莱恩?亨利、托马斯 R. 罗宾逊、约翰 D.斯托组成的****团队为你提供了关于这个重要学科的*资讯。他们糅合了理论与实践，详细描述了用于决定股权证券内在价值的现代方法，并向你展示了如何在国内和国外市场中成功地应用这些方法。

《股权资产估值》选材均等，采用了一致的标注，主题覆盖具有连贯性，并在讨论中清晰地整合了金融和会计概念，这些对学习过程都至关重要。这本修订过的指南以实例为驱动，清楚地描述了当前重要的估值问题，包括：

股权估值的应用和步骤

关于投资评估的各种基本的回报率概念

股利折现估值

自由现金流估值

基于市场的估值，包括价格和企业价值乘数

剩余收益估值

非上市公司估值

这对自学和一般参考都是有价值的。

本书作者将自己独特的经验和视角带入股权分析过程，提炼出在当前不断变化的金融环境中所需的知识和技能。《股权资产估值》充满了深入的观察和实践建议，它并不是简单地检查一组供你使用的估值模型，而是提出挑战，请你决定最适用于特定公司和情况的模型。

致中国读者（艾博科）

丛书序（罗伯特R.约翰逊）

前言

第1章　股权估值：应用与过程

　1.1　引言

　1.2　价值的定义与估值的应用

　　1.2.1　什么是价值

　　1.2.2　股权估值的应用

　1.3　估值的过程

　　1.3.1　了解公司业务

　　1.3.2　预测公司业绩

　　1.3.3　选择合适的估值模型

　　1.3.4　将预测转化为估值

　　1.3.5　应用估值的结论：分析师的角色和责任

　1.4　报告估值结果

　　1.4.1　研究报告的内容

　　1.4.2　研究报告的格式

　　1.4.3　研究报告的责任

　1.5　小结

第2章　回报率的概念

　2.1　引言

　2.2　回报率

　　2.2.1　持有期回报率

　　2.2.2　实现的和预期的（持有期）回报率

　　2.2.3　要求回报率

　　2.2.4　利用估算的内在价值估计预期回报率

　　2.2.5　折现率

　　2.2.6　内部回报率

　2.3　股权风险溢价

　　2.3.1　历史估计法

　　2.3.2　前瞻估计法

　2.4　股权要求回报率

　　2.4.1　资本资产定价模型

　　2.4.2　多因素模型

　　2.4.3　股权要求回报率的加成法估计

　　2.4.4　股权要求回报率：国际问题

　2.5　加权平均资本成本

　2.6　关于现金流的折现率选择

　2.7　小结

第3章　股利折现估值

　3.1　引言

　3.2　现值模型

　　3.2.1　以未来现金流的现值为基础的估值

　　3.2.2　各种预期现金流

　3.3　股利折现模型

　　3.3.1　单个持有期的公式

　　3.3.2　多个持有期的公式

　3.4　戈登增长模型

　　3.4.1　戈登增长模型公式

　　3.4.2　股利增长率、盈利增长率和价值增加在戈登增长模型中的联系

　　3.4.3　股票回购

　　3.4.4　隐含的股利增长率

　　3.4.5　增长机会的现值

　　3.4.6　戈登增长模型和市盈率

　　3.4.7　用戈登增长模型估计要求回报率

　　3.4.8　总结

　3.5　多阶段股利折现模型

　　3.5.1　两阶段股利折现模型

　　3.5.2　对不分配股利的公司估值

　　3.5.3　H-模型

　　3.5.4　三阶段股利折现模型

　　3.5.5　（一般的）电子表格建模

　　3.5.6　用任意的股利折现模型估计要求回报率

　　3.5.7　总结

　3.6　增长率的财务决定因素

　　3.6.1　可持续增长率

　　3.6.2　股利增长率、利润留存率和ROE分析

　　3.6.3　财务模型与股利

　3.7　小结

第4章　自由现金流估值

　4.1　自由现金流简介

　4.2　FCFF和FCFE估值方法

　　4.2.1　定义自由现金流

　　4.2.2　自由现金流的现值

　　4.2.3　单阶段（稳定增长）FCFF和FCFE模型

　4.3　预测自由现金流

　　4.3.1　从净利润开始计算FCFF

　　4.3.2　用现金流量表计算FCFF

　　4.3.3　非现金费用

　　4.3.4　从FCFF计算FCFE

　　4.3.5　从EBIT或EBITDA计算FCFF和FCFE

　　4.3.6　以自由现金流的使用计算FCFF和FCFE

　　4.3.7　预测FCFF和FCFE

　　4.3.8　自由现金流分析的其他问题

　4.4　自由现金流模型的各种变体

　　4.4.1　单阶段模型的国际应用

　　4.4.2　FCFF和FCFE估值的敏感性分析

　　4.4.3　两阶段自由现金流模型

　　4.4.4　三阶段增长模型

　4.5　非经营性资产和公司价值

　4.6　小结

第5章　剩余收益估值

　5.1　引言

　5.2　剩余收益

　　5.2.1　股权估值中的剩余收益

　　5.2.2　商业应用

　5.3　剩余收益模型

　　5.3.1　一般剩余收益模型

　　5.3.2　剩余收益的基本决定因素

　　5.3.3　单阶段剩余收益估值

　　5.3.4　多阶段剩余收益估值

　5.4　剩余收益估值法与其他方法的关系

　　5.4.1　剩余收益模型的优点和缺点…

　　5.4.2　使用剩余收益模型的基本指引

　5.5　会计问题和国际问题

　　5.5.1　违反干净盈余关系

　　5.5.2　调整公允价值的资产负债表

　　5.5.3　无形资产

　　5.5.4　非经常性项目

　　5.5.5　其他激进的会计处理

　　5.5.6　国际应用的考虑

　5.6　小结

第6章　市场估值：价格和企业价值乘数

　6.1　引言

　6.2　估值中的价格和企业价值乘数

　　6.2.1　可比法

　　6.2.2　基本面预测法

　6.3　价格乘数

　　6.3.1　市盈率

　　6.3.2　市账率

　　6.3.3　市销率

　　6.3.4　股价与现金流比率

　　6.3.5　股价比股利比率与股利收益率

　6.4　企业价值乘数

　　6.4.1　企业价值比EBITDA比率

　　6.4.2　其他企业价值乘数

　　6.4.3　企业价值比销售额比率

　　6.4.4　可比法分析中的价格和企业价值乘数：一些数据说明

　6.5　在国际市场使用乘数

　6.6　动量估值指标

　6.7　估值指标：实际问题

　　6.7.1　平均化乘数：调和平均数

　　6.7.2　使用乘数估值指标

　6.8　小结

第7章　非上市公司估值

　7.1　引言

　7.2　非上市公司估值的范围

　　7.2.1　非上市和上市公司估值：相似和对比

　　7.2.2　进行估值的原因

　7.3　价值的定义（标准）

　7.4　非上市公司估值方法

　　7.4.1　盈利正常化和现金流估计问题

　　7.4.2　非上市公司估值的收益法

　　7.4.3　非上市公司估值的市场法

　　7.4.4　非上市公司估值的资产基础法

　　7.4.5　估值的折价和溢价

　　7.4.6　企业估值准则和实践

　7.5　小结

术语表

CFA项目介绍

作者简介

参考文献

　 杰拉尔德 E. 平托，博士，CFA，CFA协会教育分部课程项目主管。在2002年加入CFA协会之前，他为公司、基金和合伙企业提供投资计划、资产组合分析、估值和定量分析等咨询服务。平托博士还在纽约的投资业和银行业工作，并在纽约大学的斯特恩商学院教授金融学。他持有巴鲁克学院的MBA学位，斯特恩学院的金融专业博士学位，是CFA弗吉尼亚的会员。

　伊莱恩·亨利，博士，CFA，迈阿密大学的会计学助理教授，教授会计、财务报表分析和估值。在罗格斯大学主修会计、辅修金融并获得博士学位之前，她曾在雷曼兄弟公司金融部、麦肯锡公司战略咨询和花旗银行公司银行部工作。

　 托马斯 R. 罗宾逊，博士，CFA，CPA，CFP，CFA协会教育分部的执行主任。他于2007年加入CFA协会，担任教育内容方面的主管。在此之前，他是迈阿密大学的会计学副教授和职业会计硕士项目的主管，同时还是一家私人财富投资咨询公司的执行主任。在加入CFA协会之前，他积极参与当地和全国的CFA协会活动。

　 约翰 D.斯托，博士，CFA，俄亥俄大学的O‘Bleness讲席教授。他曾担任CFA协会考试开发主任和课程开发主管。斯托博士还曾担任密苏里哥伦比亚大学的金融学教授和副院长，他在那里教授投资和公司金融。斯托博士曾获多个教学奖项，经常在学术和专业杂志上发表文章。他从百年学院获得学士学位，从休斯敦大学获得经济学博士学位，于1995年获得CFA特许证。

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　 我很高兴为这本重要金融教材的第2版写前言。用与文章主题一致的话来说，第1版后的修订和补充“显著地增加了价值”。

　自第1版出版以来，投资界发生了很多变化。在未来的几年内，大家将会感受到自20世纪30年代以来最强烈的资本市场和全球银行体系的瓦解。本书内容已被适当更新，关于几个主题的讨论，篇幅也变得更长，这些主题包括自由现金流估值、企业价值乘数和非上市公司估值。与此同时，第2版仍忠实于第1版的目标，即同等及深入地运用会计和金融领域的知识与分析。可以非常满意地说，在这个困难的时期，本书的确实现了其基本主旨——认真分析资产的基本价值并探讨与长期投资成功相关的风险。

　本书书名《股权资产估值》清楚而直接，内容也是如此，重点是用严格但合乎常识的方法进行投资决策。其目标读者是专业投资者和认真的学生，有一些基本数学和统计学知识的读者也可以从本书的重要主题和结论中获益。

　本书作者是各领域——会计、金融分析和投资理论公认的专家。他们没有写过一本附有可爱插图或简单经验法则的书，而是强调清楚的推理，避免故弄玄虚。实际上，读者将会看到讨论是充分的且有坚实的理论基础。这将帮助人们成为深思熟虑的投资者。

　 为什么要读本书

　我深深地相信，估值是成功投资的最关键因素。市场参与者往往过度重视短期信息流，而没有考虑这些信息（无论是利好还是利空的）是否已包含在证券价格里了。或许有人喜欢交易大厅里每日的骚动或基于片面信息的快速分析。但历史表明，市场噪声和波动性通常是妨碍良好决策的干扰。在最差的情况下，它们会导致愚蠢的错误决策。

　金融资产的长期表现不可避免地与它们的基本价值相关，而基本价值又是由本书所讨论的基本面因素驱动的。宏观背景支持吗？公司管理良好吗？公司创造的收入和盈利是什么？资产负债表和现金流有多稳健？学习金融课程的研究生和本科生，还有感兴趣的读者，将会被一步步带着走过专业层次的分析过程。

　本书最初是作为特许金融分析师（CFA）项目学员的系列读物。CFA项目由CFA协会负责管理，其总部在弗吉尼亚州的夏洛茨维尔，在欧洲和亚洲也有办事处。参加三个级别综合考试的通常是想提高自己技能的专业投资者，例如分析师和资产组合经理。许多人已经拥有高等学位和行业经验，但还是来学习这些材料，力图加深理解和提高胜任能力。我也曾是一名学员，现在我很自豪地持有CFA证书。我很高兴曾在20世纪90年代为该组织的理事会服务，包括担任理事会主席。

　你或许想知道为什么这些材料对更广泛的读者有吸引力。为什么个人投资者会对证券分析的具体细节感兴趣呢？简单地说，做出良好投资决策的责任正越来越多地被转移给个人。这涉及许多因素，其中包括许多家庭的财富已发生变化，确保金融资产被恰当管理的愿望增强等。但最突出的因素是准备养老金的方法正在发生结构性变化。近年来，许多雇主限制了固定收益（DB）养老金项目，这种项目过去已成为美国和其他发达国家的标准安排。在DB项目中，雇主有义务向退休员工提供固定水平的收益，并承担管理养老基金的信托责任，负责使基金的金融资产获得良好的回报。这些雇主涉及所有领域，从大公司到政府机构再到小企业。

　固定收益项目与固定缴款（DC）计划已偏离得很远。在DC计划中，雇主向员工的退休金账户缴款，但不负责管理基金。现在，越来越多的员工个人受DC计划鼓励，例如以美国联邦税法一节命名的401(k)和个人退休金账户（IRA），为自己的未来投资。在这些计划中，个人承担管理基金的最终责任。不幸的是，早期数据给出的预兆并不好。这些计划的年度回报低于DB项目实现的回报，许多员工没有尽最大的能力向自己的账户缴款。看上去，对做出可以使自己在将来获得舒适退休生活的决策，许多员工并没有准备好。2007～2009年的信用危机和衰退也使得许多家庭的金融状况变糟。

　未来面临着重大挑战。个人必须准备好，以恰当地储蓄和做出投资决策。在发达经济中，个人的金融知识水平已在近年有所提高，但还是未达到需要的水平。许多媒体的报道强调了短期的变动和金融市场的信息流，但没有强调投资分析的基础。

　 你会在本书中找到什么

　本书的使用者，如学生和初入门者，会渐渐喜欢上分析公司及其证券的多种方式。读完第1章后，读者将了解专业分析师的角色、分析师工作的挑战和局限性，还有最重要的，标的公司业绩在股票和相关证券最终表现中的关键角色，这些知识将是十分有用的。

　后续的章节更进一步地探究细节。你将找到对几种估值方法结构合理的、详细的说明，这些方法包括基于盈利、股利、收入和现金流的估值方法。作为各种可能方法的一部分，本书还介绍了基于企业价值、剩余收益和内部回报率的复杂方法。

　对课堂教学来说特别重要的是，本书包括全面的讨论和许多练习的例子。这些例子将帮助学习金融的学生获得更多的理解，而不只是机械的计算。这些例子还说明了各种不同方法最适用或是存在严重局限性的情况。从后一种角度看，在投资中理解每种方法潜在的缺点很重要。

　不管是专业的还是个人，大多数投资者不能发现投资中可能有误的简单算术问题。例如，股票的市盈率（P/E）可能有不同的解释方法，这取决于当时的通胀率和利率高低。类似地，标的公司主要业务所在的行业或其利润流的波动性也可能影响对P/E传递信号的判断——究竟是价值有吸引力还是定价过高。

　对于在不同情况下使用何种方法最恰当，作者给出了有用的指引。毕竟现在的投资选择包括类别众多的金融资产，资本流动的全球化意味着可能的投资真正是世界性的。第2版的内容非常好地反映了这一点，考虑了适合欠成熟市场的估值方法。欠成熟市场包括经历了爆炸性增长的“金砖国家”（巴西、俄罗斯、印度和中国）。

　本书内容可以应用的领域远不止公开交易的股票。在过去的十年里，流入非传统资产类别的资金激增。这些类别包括私募股权基金、风险资本、衍生证券、结构性固定收益证券和大量另类投资，它们都向投资者提出一个核心问题：这些投资机会应该如何定价？作者在本书中提供了合适的解答工具并解释了其隐含的概念。

　公开市场过去两年的剧烈波动和由此引发的风险规避影响了非公开市场。许多公司无法在公开股票和债券市场获得合适的资本，只好转到其他地方寻找融资。第2版中及时出现的新章节适时回顾了非上市公司估值的基本知识。

　我并不建议把本书当做烹饪书那样，不加思考或调整地照着做。对真实世界有深入了解的作者已努力地解释了各种方法可能需要的调整和存在的陷阱。一个常见的考虑是与公司业绩相关的会计数据的质量，另一个需要考虑的是政府机构提供的经济数据的准确性。即使其中没有欺骗行为，数据也可能会产生误导或需要被修订，原来得出的结论就会有问题。

　投资是没有确定性的。但我认为，遵循规范的方法可以显著增加长期成功的可能性。历史已经反复证实了这一点。本书和本系列的其他书籍一起搭建了一个牢固的平台，可以在一致的基础上提高良好投资决策的可能性。

　 阿比·约瑟夫·科恩（Abby Joseph Cohen），CFA

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投资组合管理:动态过程(原书第3版)(CFA协会投资系列)

定量投资分析(原书第2版)(CFA协会投资系列)

书摘插图

前言

《股权资产估值》（原书第2版）写得很好，易于理解，全面覆盖了公司和股权估值中的重要概念。主题的范围和写作的严谨使之非常适合希望学到更多股权估值概念与应用的专业人士或大学生，也适合需要一本该领域参考书的读者。我强烈推荐此书。

——罗伯特?帕里诺 得克萨斯州奥斯汀大学麦库姆斯（McCombs）商学院拉马尔储蓄百年讲席教授

****的股权研究需要的不仅是有洞见的商业分析，还需要有效的公司估值。本书对资产估值提供了详尽的介绍，涵盖了各种工具、实践和应用。

——斯科特?斯图尔特 博士 CFA，前富达基金经理，波士顿大学投资管理项目部主任

本书清楚地解释了股票估值的关键概念和方法。可以肯定地说，它对经验相对较少的学生和希望与时俱进寻求知识更新的专业人士都是有用的。与目前常见的CFA出版物一样，该书构建了一个实用的“如何做”的知识体系，同时适当地介绍和吸收了最新的学术研究与观点。这是一本非常有用的书。

——史蒂夫?克里斯蒂 博士 麦考瑞大学应用金融学中心副教授

《股权资产估值》（原书第2版）内容全面、易读，充满了有用的例子。它是股票市场专业人士和认真学习投资决策的学生的必读书籍。

——斯蒂芬 E. 威尔科克斯 博士 CFA，明尼苏达州立大学金融学教授和系主任

• 作者：幼稚园园长 发布时间：2024-03-10 18:42:33

  用来注四库提要的工具书，书局经典古籍库收录不全，只能用pdf了。

• 作者：长翅膀的加菲猫 发布时间：2022-12-03 11:13:44

  行文太草率了，玩似的，不是我的菜，看不进去。

• 作者：cswnod 发布时间：2016-03-11 10:17:40

  渣，傻逼作者

• 作者：东门之杨 发布时间：2020-02-22 14:21:19

  比《未来预演》易读，介绍了好几个有意思的冥想，直接切换成维度视角用都可以。松果体 荷鲁斯之眼 那部分我应该继续了解。最大的收获是，前两章的论述让我明白了零极限讲的 记忆的重播 。

• 作者：跋涉 发布时间：2024-01-10 22:14:09

  作者说话不够通俗，译者汉说都不会话

• 作者：f 发布时间：2022-09-05 10:25:48

  但我爱你的脚，

  只因它们行走于大地之上，

  于风中，于水上，

  直到找到了我

• 关于旅费交易

  作者：乐少 发布时间：2013-03-22 16:56:55

  最近刚看完一本书，Lawrence Block的《向邪恶追索》，里面我看到了“旅费交易”这个名词，当时很惊讶，美国人果然会做生意，什么都可以拿来交易。下面援引一段网上的新闻“艾滋病肆虐美国，为一些唯利是图的人带来发财机会，一种专门以艾滋病患者为对象，折价买卖人寿保险单的行业应运而生。

      1986年，美国一位36岁的年轻人身患绝症，医生断言他最多还能活6个月，此人独身一人无亲无眷，在发病前已购买了保险金额10万美元的人寿保险。为了能在生前用到这笔钱，他向保险公司及开户银行提出，以5万美元折价变买他的那份人寿险保单，但均遭到拒绝。这则消息作为社会新闻在广播电台播出后，很多听众动了测隐之心，为之悲伤，但一个名叫罗布·沃雷尔的人却灵机一动，认为赚钱的机会来了，就与其父老沃雷尔合作，开办了一家名叫阿尔布克尔克的公司，专营折价向濒临死亡的人收购人寿保险单业务。公司开办后短短的6个月，便收购了20余名危在旦夕的艾滋病患者的寿险保单。老沃雷尔说，他们的业务特别适合那些特别持有高额人寿保单者和一些急需支付医疗费者及还债者。一般的保险公司是在被保险人死亡时一次付给其受益人保险金，虽然也有向某些绝症患者以 60~75%的折扣回收其保单，但此做法不普遍，而且手续十分复杂。经过一段时间的营业，阿尔布克尔克的公司生意兴隆，只要能证明患者存活不超过两年，公司就可先向其支付寿险保单面额一定比例的现金，同时这张保单的受益人将改为公司。一名经医师证明存活不超过18个月的艾滋病患者，将他的28万美元的寿险保单以15.1万美元卖给公司，而公司为了避免将来可能产生的纠纷，要求该病人的所有直系亲属均立下契约。该公司已先后买下71份艾滋病人的人寿保险单，总价值达850万美元，还有很多艾滋病人还在排队申请，等到他们的病情恶化了，他们的申请也就会得到批准。在这一交易中，病人还能活多久是最主要的给付标准。

      这一行当受到社会舆论的抨击，许多人批评这种“等人死”公司的行为是趁火打劫，新墨西哥州代理保险公司专员特德·克奈特说：“我刚听到的时候，心里就很抵触，怪不得有人遗责他们是发不义之财的暴发户。”印第安纳大学的一位教授呼吁不应再有第二个这样的公司，指出这简直是在剥削绝症患者。但一些参加人寿保险的被保险人却认为这是两厢情愿的事情，至少给人有个选择的机会，给走投无路的艾滋病患者打开了有钱尽情享用的方便之门。有位42岁的艾滋病患者说： “我们12.1万美元的保险单换取7.2万美元的支票，我想生前过得愉快，布置房间、种花、读书……总之，有利有弊。”由于市场看好，一些保险公司准备跟进，推出类似的服务，但又心存顾虑，洛杉矶一家人寿保险公司的副总经理道格克罗斯说，他们也想这么干，但又怕损害公司的形象。看来只要法律不明令禁止，随着艾滋病患者人数的增多，这一业务还会继续存在，发展下去。”

  这是很多年前的事情了，我不知道现在美国是否还允许这样操作。初看是不好，细想其实这也是对人权的尊重。买了保单艾滋病患者死后，保险公司会给很多钱他，但是死人是用不钱的，要么给家人继承，要么捐出去。那把这张保单折价卖出去，自己得到一笔丰厚的钱，可以在死前享受好的医疗待遇，吃好住好，还可以出去旅游等等。我个人觉得这是一种双赢。如果这件事放在天朝，这种事是不会发生的。不是因为我们的道德素质高，而是在天朝，艾滋病人根本不可能买保险，就算是健康人想保艾滋病险都不可以。因为天朝人民没人权嘛，命贱!在天朝得了艾滋病，完全没有保障，等于被国家政府遗弃了，被国有背景的保险公司遗弃了。怪不得有本事的天朝人都往米国跑，了然。

• 我只想当个麦田里的守望者

  作者：扭腰客 发布时间：2008-12-29 11:01:06

     大学之前我一直自诩好孩子，非常非常不喜欢霍尔顿，或者说，不喜欢他满嘴脏话的样子。相信一些女生也是讨厌这样坏坏的男孩子的，在校园里遇见了，会躲着走。可是现在不同了，现在我一想起他的样子，就会会心一笑，虽然我并没有见过他。但书里说了，霍尔顿顶着一头乱乱的褐色的头发，水兵发型，短短的像刚被修剪过的草坪，让人特别想伸出手去摸一摸。他有一点邪邪的样子，经常翘起嘴角，坏笑。很迷人。

     也是在霍尔顿那个年龄，还在念中学，我在书店里找到了《麦田里的守望者》。买回来就一直放在床头，睡觉之前翻上一翻。一遍，两遍，三遍，书一天天被翻旧，却也一天天有味道。有的时候，信手一翻就可以翻到有意思的句子，然后就想这句话要怎么说才更有味道。

     霍尔顿的学校叫潘西，一个昂贵的私利学校，大家都说它很好很强大。然而他自己可不这么看，我也不这么看。萧伯纳说：学校是一个斯丧性灵的地方，对愈有天分的人，斯丧得越厉害。在霍尔顿的眼里，不论你从哪个角度看，这都是个阴森可怕的地方。

     满校园假模假式的装逼犯，他那有着魁梧肩膀的室友，他那爱挤粉刺的朋友，还有势利的专门巴结有钱人的校长，这一切都让他反感。于是，他反戴着自己的鸭舌帽，手提箱里塞进去他那四门功课不及格的成绩单，和被开除的通知，不要命地逃出了潘西，连一句像样的再见也没有。

     其实这样多好，他早厌烦了这个空气里满是虚伪味道的地方。可到底要去哪儿呢？他拖着皮箱，在路旁发呆。

     霍尔顿的生活，看上去很美。他富裕的家庭，他拉拉队员一样的女朋友萨莉，但是他自己心里知道：他喜欢的是她的身材和容貌。而他平常和她说的话，她从来听不懂。他真正喜欢的女孩子，是琴。那个和他下象棋的姑娘，那个一讲话嘴唇就会向五十个方向动的姑娘。被开除了之后，他想到给琴打电话，但听到接线的是琴她妈妈的声音，他就挂了。

     他真的想离开这个城市，他真的好难过。他在深夜坐在电话亭的暖气旁发抖，哭得脖子一抽一抽的。于是你知道，这个时候，他不再像看上去的那么讨厌，他只是一个想找人说话的17岁的孩子。当没有人在身边的时候，他和我们一样寂寞。

     战后的美国，迎来了何等悲观和无聊的五十年代。大批大批的青年人酗酒、抽烟、吸毒甚至群居。他们被称为The Beat Generation，垮掉的一代。破破烂烂的T恤衫和牛仔裤，开着父母给的昂贵的跑车，抽一支接一支的大麻香烟，在公共场所旁若无人地亲吻，挑战社会传统和道德底线。就连克林顿都承认，年轻的时候也“尝过几口”大麻香烟。

     那个年代，到处有半大孩子照着书上的霍尔顿打扮自己，学着他的样子讲话走路，满脸不屑的笑容，抻着自己尖锐的下巴，张口就是四字经。还有两用风衣，红色鸭舌帽，一个也不能少。冬天来了，用霍尔顿的话说“天气冷的像巫婆的奶头”，但是美国的年轻人们戴着耳罩，却不戴手套，因为书上写，霍尔顿的手套被人偷走了。于是，美国年轻人的那个冬天没有了手套。

     霍尔顿和很多“垮掉的一代”一样，干尽一切离经叛道之事，亲手将自己的青春涂抹的血迹斑斑，在自虐中寻找自尊。他固执地以为大人们都不关心他，他想让大人为自己的坏成绩和夜不归宿心疼。当大人们担心的呼喊他名字的声音划过夜空的时候，他心里泛过隐秘的欢乐：他们担心我，他们在找我。

     人有多少青春可以挥霍？不知道现在美国大腹便便的中年人年轻的时候是不是也喜欢披头士的那首《When I'm Sixty-four》：When i get older losing my hair，many years from now……现在，当这些嬉皮士真的六十四岁的时候，他们还会大口喝酒大块吃肉么？还会在深夜流连在百花深处么？还会记得他们曾经深爱的霍尔顿么？

     这些霍尔顿一样的孩子们，是理想和现实之间的巨大差距让他们逃避么？其实，旁人一眼就可以看穿，那些自以为是的张扬。那沸腾的荷尔蒙，那隐藏的黑暗和乖戾，那些割破的手指，那些吵得要死的音乐。他们真的是看上去那么快乐么？多少年以后，这些已为人父母的嬉皮士会怎样追忆那似水年华？

     我想，他们应该不会羞愧，也不会后悔。青春的日子，总是要破坏一些东西，才会收获另一些东西。也许一个父亲年轻的时候比自己的儿子抽过更多的香烟，喝过更多的伏特加，甚至摇头磕粉一路张扬，但他现在一本正经地告诉亲爱的儿子不可以碰毒品。也许一个母亲年轻的时候比自己的女儿穿过更短的超短裙，约会过更多的男朋友，但她现在郑重其事地告诉去参加派对的女儿要小心被男孩子灌醉。

     想起披头士的那首《Yesterday》：yesterday, all my troubles seemed so far away,now it looks as though they're here to stayoh, i believe in yesterday……yesterday, love was such an easy game to play.now i need a place to hide away.oh, i believe in yesterday……

     曾经的肆意，换来了今日的清醒。那个时候垮掉的一代，现在早已经回归社会文化主流。时光雕刻了他们的面颊和心智，然后也许一个不经意的午后，再听到以前喜欢的歌曲，掩面而泣，老泪纵横。

     而我们的霍尔顿，那个书里的长不大的孩子霍尔顿，在离开这个城市之前，带他的小妹妹菲比去骑木马。菲比骑在木马上，一圈一圈又一圈。霍尔顿想：我险些儿他妈的大叫大嚷起来，我心里实在快乐极了，我老实告诉你说。我不知道什么缘故。她穿着那么件蓝大衣，老那么转个不停，看去真他妈的好看极了。

     然而他还是没能离开这个自己深深讨厌的城市纽约，他被父母送进了医院，接受精神分析。为什么大人们总是以为我得了神经病？为什么不和我一起去中央公园走走，看看那里的野鸭子？但是霍尔顿的这些话，没有人听。他进了医院，书写到这里就完了。谁也不知道后来发生了什么，霍尔顿就这样，留给人们一个他前途未卜的17岁。

     写到这里，想起高中的好朋友，他不喜欢读书，抽烟喝酒，打架斗殴，那样嚣张，却又那样沉默。打完篮球一起回家，他管我借《麦田里的守望者》。把书递给他的时候，夕阳下，我看到太阳染红他长长的头发，和一丝不易觉察的兴奋的笑。那个时候我告诉他：生命不是这样来浪费的，我们都会好起来的。然而他终于没有听，没有读大学。

     这本书里，我们都喜欢霍尔顿的这么一段话：“有那么一群小孩子在一大块麦田里做游戏，几千几万个小孩子，附近没有一个人——没有一个大人，我是说——除了我。我呢，就站在那混账的悬崖边。我的职务是在那儿守望，要是有哪个孩子往悬崖边奔来，我就把他捉住——我是说孩子们都在狂奔，也不知道自己是在往哪儿跑，我得从什么地方出来，把他们捉住。我整天就干这样的事儿。我只想当个麦田里的守望者。”

     国庆回家后的第三天，我参加了一场婚礼。他在欢呼声中亲吻了自己的新娘，然后他朝我这边看过来的时候，我突然发现，这个曾经的坏孩子，现在有一点胖。

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